投資人博來客

安聯投資團隊專業原創內容，為投資者剖析投經濟投資大趨勢。

湯繼成

亞太區高級經濟師。其為《信報》/ 信網撰文，分享投資觀點。

焦點基金︰

安聯亞洲多元入息基金

COP 27 preview regaining momentum

中國經濟活動回穩房地產市道仍存隱憂

【湯繼成】中國公佈8月份宏觀數據，工業生產及零售銷售的增速較上月加快，並優於市場預期。然而，固定資產投資的增長仍然疲弱，即使製造業及基建投資增長為其帶來支持，但房地產持續疲弱拖累整體投資增速。

COP 27 preview regaining momentum

中國矢志完成經濟目標

【湯繼成】在月中舉行的國務院第二次全體會議上，總理李強承諾會透過促進消費及投資活動來擴大中國內需。他表示政府目標是刺激耐用品需求、提高私人投資積極性，並加強對重大投資項目的研究及資助。李強還強調，要大幅提高政府部門的執行效率，讓今年的經濟目標得以達成。

COP 27 preview regaining momentum

中國增長目標務實避免過度刺激經濟

【湯繼成】中國兩會分別在3月4日及5日揭幕，一如以往的會議，今次亦是由國務院總理李克強先公布政府工作報告。今年經濟增長目標設定為5%左右，低於市場預期。

COP 27 preview regaining momentum

中國經濟反彈勢頭佳前景樂觀

【湯繼成】中國政府近期推出的一系列積極政策，有助提振中國與亞洲的市場情緒。

鍾秀霞

安聯投資高級基金經理，專注於香港和中國內地股市。鍾女士於 1998 年加入安聯投資，在管理投資組合方面擁有 33 年經驗。

焦點基金︰	安聯中國股票基金
	安聯香港股票基金

COP 27 preview regaining momentum

由科技實力推動的升市

【鍾秀霞】近來中港股市表現相當強勁，截至3月7日，年初至今恒生中國企業指數已升逾22%¹，遠優於美國股市。這已是過去六個月內中港股市的第二次大幅反彈，但兩次的原因卻截然不同。

COP 27 preview regaining momentum

國企表現相對突出的原因

【鍾秀霞】在上一篇文章中，筆者曾談到在國企股份近年的成績頗為突出，原因包括戰略性整合，以及提升治理水平等。

COP 27 preview regaining momentum

隧道盡頭的曙光？

【鍾秀霞】中國政府早前出手，推出多項措施刺激樓市，我們認為，這些措施是自三年前中國房地產市場出現動盪以來最大規模的全國性樓市寬鬆政策。究竟這些救市措施，會否令中國樓市危機看到隧道盡頭的曙光？

COP 27 preview regaining momentum

股市見底回升的幾大因素

【鍾秀霞】今年第二季中國股市延續良好走勢。自2月初低位至5月中旬，A股已由低位反彈超過15%，而恒生指數也差不多重回2萬點水平。

馬桂銓

安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師，負責就公司的環球經濟展望和投資策略，與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。

《宏觀銓局－馬桂銓》市場波幅加劇

截至 3 月 11 日的三周內，標普 500 指數已由歷史高位下跌了 9%，其中超過一半的回調來自於科技七雄股價下跌（七大股票平均跌了14%）。相比之下，去年標普 500 指數總回報達25%，而科技七雄就貢獻了當中的一半以上。值得注意的是，在過去 40 年裡，標普500 指數平均每年都會出現一次約10%的跌幅，因此目前的跌勢並非罕見。而且我們看到避險情緒不僅限於美國股市，全球股市（以MSCI 世界指數為例）也下跌超過 6%。

《宏觀銓局－馬桂銓》擊球率

美國職棒大聯盟擁有超過 1,200 名球員，而2024 年最佳球員的打擊率為 0.354。也就是說，該球員的平均擊球成功率不到 36%。美職聯這千二名球員的平均年薪高達498萬美元。相較之下，股票基金經理的擊球率應該在 0.500 以上，也就是說，基金經理的股票選擇正確率應該超過 50%，但就筆者所知，很多基金經理的平均年薪遠遠不到400 萬美元。每當聽到同事抱怨孩子在學校學習不夠努力時，我總是向他們舉出這個例子。熟悉統計數據的讀者可能會反駁，指筆者沒有點出美國職業運動的入場門檻比醫學院或法學院要高得多，而且職業運動員大多有身體勞損或後遺症，職業生涯往往很早就結束。但筆者的觀點是，孩子總會找到自己的而一片天，對某些孩子來說，「科科A」未必是最好的目標，不應強求。

《宏觀銓局－馬桂銓》美國數據中心

本周一家銀行邀請筆者向他們的客戶介紹美國市場，尤其是數據中心的投資前景，而在分享這方面的心得之前，且讓我們先談談近期 10 年期國債收益率的飆升情況。

《宏觀銓局－馬桂銓》鮑威爾打開9月減息之門

7 月下半月，美國股市愈趨波動，主因是 Alphabet 和特斯拉的業績表現欠佳，削弱了投資者對大型科技股的信心。在7月份，美國標普500 指數上漲 1.22%、MSCI 歐洲指數（以當地貨幣計算）上漲 1.17%，MSCI 亞太（除日本）指數則升0.16%。但我們見到債券的表現優於股票，7月份彭博美國綜合債券指數上漲2.34%、美林美銀投資級別美國企業信貸指數亦有2.36%升幅。

蘇可奇

安聯投資駐香港的可持續發展策略師，負責推動安聯投資在亞太區的可持續發展策略和可持續投資產品的開發，並且主導區內可持續發展領域的諮詢和宣傳工作。

COP 27 preview regaining momentum

COP29 進展令人失望私人市場或發揮更大作用

【蘇可奇】COP29（第29屆聯合國氣候變化大會）在11 月 24 日於阿塞拜疆閉幕。整體而言，會議缺乏氣候解決的細節出台，似乎距離2015 年《巴黎協定》所訂立的目標愈來愈遠。儘管如此，私人市場的創新發展卻為氣候轉型的前景帶來了更多希望。

COP 27 preview regaining momentum

長壽的代價：以投資推動健康未來

【蘇可奇】人人都想得享長壽，卻可能忽略了長壽的代價──醫療開支。隨著人口持續老化，全球各國都正面對日益沉重的公共醫療壓力，我們有必要以創新方法應對健康挑戰。

COP 27 preview regaining momentum

建築物零排放的一大步

【蘇可奇】說到排碳放，很多人第一時間會聯想起傳統引擎汽車、飛機或工廠所排出的廢氣，但大家有沒有想過，原來我們安穩的家也是全球暖化的元兇之一？

COP 27 preview regaining momentum

巧克力的可持續性

【蘇可奇】今年以來，全球可可價格攀升至前所未有的水平，反映出可可產業乃至整個食品業都面臨著嚴峻的挑戰。究竟在未來，我們可不可以持續地享用到這種人人鍾愛的甜點？

尤靖湧

安聯投資組合經理，他於2015年加入安聯投資，擔任中國工業股票分析師，研究領域涵蓋工程機械、電動車、工業自動化和新能源等。

仿生機械人下一場技術革命？

【尤靖湧】近年市場對中國的關注多數集中在宏觀挑戰上，包括地緣政治衝突、房地產行業放緩及通縮壓力，卻忽略了中國在科技領域方面的快速發展。美國試圖透過禁止高端技術零件出口來限制中國的科技發展，但這反而加強了中國在關鍵產業上自給自足的決心。今年1月面世的 DeepSeek，更是為業界投下了一枚震撼彈。

內需板塊前景看高一線

【尤靖湧】經過去年接近雙位數的升幅後，筆者相信今年A股市場仍然值得看好，低利率環境會持續下去，更突顯了股票的吸引力，是在中央政府的刺激措施下，內需板塊的前景尤其值得注意。

2025年投資展望：逢低買進？

【尤靖湧】中央近月頻頻發表救市言論及行動以提振市場情緒，舉例說，早前財政部部長藍佛安便表示「中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間」，而在剛剛完結的中央經濟工作會議，當局又強調明年會「實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降准降息，保持流動性充裕」，以及「實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用，優化財政支出結構」。

尋找小股災下的投資機會

近日環球股市經歷了一次小股災，相較之下，中港股市的表現較為平穩，當然一些與科技及人工智能相關的股份都難以倖免，與外圍一同下跌。

符致華

安聯投資的董事。他於2011年加入安聯投資, 負責向香港及中國的金融中介機構推廣互惠基金。在亞洲及加拿大的基金管理和銀行業擁有逾20年經驗。

焦點基金︰	安聯神州A股基金
	安聯全方位中國股票基金

數碼基礎設施增長潛力看俏

【符致華】人工智能持續快速地改變我們的生活與工作方式，而背後所倚靠的正是數碼基礎設施。數碼基礎設施並不僅限於數據中心，還包括終端用戶與設備的連接，以及可再生能源的容量和通訊網絡系統等。根據市場預測，2023年全球人工智能市場的規模已達到1966.3億美元，且由2024年到2030年，其年均增長率（CAGR）預計更會達到36.6%。這些數字不單反映了數碼轉型帶來的巨變，也揭示了數碼基礎設施將會迎來快速發展。

當最新科技遇上傳統農業

【符致華】說到農業，大家可能會聯想起一片田園風光，又或是日出而作、日入而息的簡樸農民。大家又有沒有想到，其實環球農業與科技進步乃息息相關？

半導體會否成為新式的「公用事業」？

【符致華】國際貿易緊張局勢持續升級、中美之間角力不斷及人工智能飛躍發展，促使半導體行業成為了近年最熱門的投資話題。而即將上任美國總統的特朗普，更為行業的未來發展軌跡增添了更多不明因素。

如何捕捉人工智能的顛覆性投資機會（下）？

【符致華】在上一篇專欄文章，筆者談到人工智能對網絡安全、工業自動化及半導體產業的影響，但除此之外，人工智能及創新科技發展也為很多傳統領域帶來了難以想像的顛覆力量。

陳嘉穎

陳嘉穎小姐是安聯投資駐香港的高級產品專員。她於2015年加入安聯投資，負責收益及增長策略。陳小姐擁有逾20年投資業界經驗。

蛇年債市部署還看特朗普？

【陳嘉穎】蛇年甫開始，投資者便要迎來變化多端的環境，美國新任總統特朗普已宣布多項關稅措施，環球經濟和利率走勢充斥不明朗因素，投資者對前景想必有不少疑問，且讓筆者逐一解答。

拆解高收益債券迷思

【陳嘉穎】背靠強勁的經濟增長，近年美國企業的財政狀況普遍穩健，並促使高收益債券市場持續發展，如今，高收益債券已成為一個規模達2.2 萬億美元的龐大市場，更是債券投資組合的重要組成部分。