關鍵商品儲備 豈止石油

美伊衝突仍未完全平息，環球多國均面臨能源與原材料供應不穩的問題。但相較大部分國家，中國的情況似乎更為穩健，某程度上反映了中國多年來累積關鍵商品的策略開始奏效。

中國積極建立糧食及金屬儲備

市場目前大多聚焦於中國的石油儲備，但實際上，多年來中國積極建立龐大的戰略儲備遠不止石油，還包括稻米、小麥、玉米、大豆、糖、食鹽等糧食，以及銅、鋁、鋅、鈷、鎳等多種金屬。

碳纖維便是一個典型例子。作為飛機及風力發電機的重要材料，中國在過去七年間，已由七成以上依賴進口碳纖維，變為自給自足達八成。因此即使面對供應鏈波動加劇的環境，中國的商品儲備仍相對穩定。

這種能力獲得評級機構肯定，穆迪早前便將中國的評級展望由「負面」上調至「穩定」，理由正是中國經濟與財政實力較具韌性。金融市場的表現亦反映了這一點：在3月中東局勢升溫期間，中國A股市場雖曾受壓，但其後已迅速收復失地。債券與外匯市場表現同樣正面。截至4月底，中國10年期國債孳息率仍維持於接近3月初水平，與全球債市的債息普遍上揚形成鮮明對比；此外，人民幣兌美元今年以來亦錄得輕微升幅。

於未來數月，若然地緣政治升級並干擾全球貿易活動，無疑會影響到中國的出口增長。為了達成今年4.5%-5%的GDP增長目標，中國或需推出更多內需刺激措施。不過，數據顯示目前中國的經濟仍然穩健，首季GDP增長為5%，而一線城市的樓市亦開始出現回暖跡象，因此筆者預期當局暫時不會作出大規模的政策轉向。

機械人與電池技術迎來突破

在如此環境下，相信科技板塊仍是中國股市的核心主題。近期多項技術突破，更為這一波科技變革帶來催化劑。首先，是中國人形機械人的飛躍進步。去年北京人形機械人半程馬拉松的冠軍時間為2小時40分鐘，而在21個參賽機械人之中，只有6個能完成賽事。到了今年，勝出的機械人僅用50分鐘已完成賽事，不單遠快於去年成績，更打破人類男子的半馬世界紀錄，而且參賽的機械人超過300個，反映中國的人形機械人技術正迅速提升。

其次，中國的電動車電池技術亦迎來重大突破。一家領先全球的中國電動車電池製造商近日發表了全新電池技術，單次充電便可行駛 1,500 公里，距離相當於由法蘭克福駕車至巴塞隆拿，或由馬德里前往米蘭，而且這種技術更可在6分鐘內完成充電，進一步解決續航焦慮及極端氣候下電池性能等問題。

被稱為「中國版納斯達克」的中國創業板指數，近期亦已完全收復過去5年受宏觀與房地產拖累的跌幅，反映市場信心回升。在科技競賽下，筆者相信中國的科技與AI將會持續是投資者的焦點。長遠而言，以中國為核心的AI基建，包括晶片、數據中心、大型模型及應用技術，勢必成為未來工業增長的重要支柱。