注意中國的AI應用浪潮
【鍾秀霞】雖然經濟面對多重挑戰，但在2026年，全球似乎仍能維持「彎而不折」的走勢。在財政與貨幣政策轉向寬鬆之下，主要經濟體可保持增長，當中，人工智能（AI）的飛躍發展更成為一大增長引擎。各地通脹走勢仍然分化，部分成熟市場的通脹仍然較為黏性，但中國等地區的通脹則持續回落。即使政治及宏觀方面的不確定性尚未完全消散，但整體風險似乎已經見頂。
投資部署需更加分散
在此背景下，筆者相信風險資產於今年仍會有正面的表現，但投資環境稍為不同──全球經濟正步入擴張周期的後段，潛在回報空間或較以往收窄，而地緣政治因素則不時為市場帶來短期噪音。今年初美國政府介入委內瑞拉的事件，對投資者來說正正是一大提醒。
談到投資主題，AI當然是最炙手可熱的板塊，但投資者需要審慎行事。筆者認為相關板塊尚未進入泡沫階段，在目前階段，忽略AI的增長趨勢的話，可能會換來頗大代價，但是我們仍然不容低估相關投資的集中性風險，尤其是過往很多投資者都集中關注美國「科技七雄」的表現，其實在中國等亞洲市場，都有不少AI相關投資機會，而且潛力亦由個別的科技巨頭，擴展至運算力、能源需求及支援技術等更廣闊層面，意味著投資部署需更加分散，兼顧不同地區與子行業。
今月中，中國國家統計局公布，2025年中國全年國內生產總值（GDP）按年增長5.0%，達到早前訂下的「保五」目標，不過經濟動能確實有所放緩，經濟數據亦已連續多月轉弱，消費需求仍然未見太大起色。然而由於中國政府正在加大財政政策力度，在2026年上半年中國經濟或會出現短暫反彈，其後增長將回歸較慢但較平穩的長期軌道，我們預料全年的經濟增長將介乎4.2%至4.7%之間。
中國擁有完整AI供應鏈
無可否認，當前中國經濟仍然面對不少結構性挑戰。內需疲弱、房地產價格持續溫和回落，短期內難有根本轉變。當前中央的政策重心明顯放在發展高端科技及提升供應鏈自主性，而非全面地托市。除非樓市下行演變成為系統性風險，否則筆者相信，當局沒有迫切需要推出大規模刺激措施。值得留意的是，中國5年期主權信用違約掉期（CDS）已回落至疫情前的水平，反映市場對整體風險的看法趨於穩定，房地產壓力未有惡化跡象。
中長線而言，中國正在迎來一波AI應用擴散浪潮。AI的應用日益普及，與深厚而完整的中國本土供應鏈正好互相配合，而且初創企業的發展也相當蓬勃。另一方面，中國藥企的研發成果愈來愈多獲得海外藥廠採用（以授權方式合作開發），加上退休金及保險制度持續改革，均有助改善資本市場的結構與深度，為投資者提供更多有利的投資土壤。
整體來看，我們對今年風險資產仍然保持正面的取態，尤其是中國及亞洲股票的估值仍處於合理甚至偏低水平。在美元走弱的大趨勢下，亞洲貨幣亦具升值空間。將AI等結構性增長主題，與新興市場、貴金屬及亞洲貨幣等配置互相結合，將有助投資者建立一個更具韌性的投資組合，以在充滿變數的時代中，平衡風險與回報，而主動管理將顯得尤為關鍵。
