有關國防投資的一些反思
【蘇可奇】有留意國際新聞的讀者，想必會知道目前不少國家正在增加國防預算，那麼對於ESG（環境、社會及管治）投資而言，這種趨勢會帶來甚麼影響呢？
近年愈來愈多投資產品都會引入ESG標準，例如在《歐盟可持續金融資訊披露條例》（EU SFDR）中，便對國防企業作出了相關規範。根據歐盟SFDR，基金經理須將每一隻基金歸類為第6條、第8條或第9條的其中一類，而屬於第8條的基金，則需具備促進環境及社會責任的特性。
建立穩健國防體系已成共識
身為可持續投資的先驅，我們一直致力為投資者帶來更符合環境及社會責任價值的產品。然而，我們認為原有條例或許對第8條基金造成過於嚴苛的限制：首先，根據此條例，基金所投資企業的軍事設備與服務收入不得超過10%；其次，基金所投資的企業須符合《不擴散核武條約》（NPT）範圍。
過往，很多投資產品甚至「一刀切」地剔除與軍事相關的企業。然而，自從俄烏戰事爆發以來，人們開始反思歐洲國防體系的韌性。一直以來，北約同意將至少2%的GDP用於國防開支1，但多年來不少北約成員國均未能達標。今年初，北大西洋公約組織秘書長呂特（Mark Rutte）更表示，成員國應考慮把超過3%的GDP用於國防1，可見在如今這個變幻不定的世界，建立一個穩健的國防與安全體系已成主流共識。且愈來愈多聲音認為，國防是社會經濟發展不可或缺的一環。因此，投資者開始意識到，一些現行的可持續金融監管條例反而會窒礙我們實現這個目標。
西方國防企業多數私人公司
須知道，西方的國防企業多數為私人上市企業，而非國有企業。這些公司在各項ESG與可持續標準的評分表現普遍不錯，投資者卻未能參與其中。筆者相信，軍事設備與服務對於保衛國家至關重要，而核武器則是對大規模衝突的關鍵且可靠的威懾力量。在西方國家，核武器的生產已完全整合於產業體系之中，無法單獨分離。因此，我們傾向於支持 NPT條約內的活動，因為該條約旨在防止核武擴散、促進和平合作並對相關活動設有嚴格限制。對於未列入NPT條約內的核武活動，因其缺乏保障機制，因此不會列入我們的投資範圍。此外，我們依然不會投資於嚴重違反國際標準或國際法規的公司，也不會投資於涉及爭議性武器的公司，例如生化武器、集束炸彈及殺傷人員地雷等。這些武器有些雖未在國際條約中被明文禁止，卻有機會對環境與平民造成長遠且嚴重的影響。
外界普遍預期，歐洲北約成員國將於6月峰會上大幅提升國防支出承諾。在歐洲政府財政預算緊縮的情況下，私人資金將發揮更重要角色，填補資金缺口，推動更完善的資訊披露與供應鏈透明化，並為投資者帶來更多機會。
總括而言，隨著國際形勢出現變化，國防產業將漸漸成為具潛力的投資領域，ESG投資亦需與時並進，在嚴守法規及促進和平的前提下，共同建立一個更具韌性、安全與可持續的未來。
1. 安聯投資，北約，截至2025年4月3日。
1. 安聯投資，BBC，截至2025年2月18日。
原文刊載於香港經濟日報 07/05/2025
