特朗普2.0 影響相對溫和
【鍾秀霞】筆者在此僅祝各位讀者新年快樂，蛇年財富滿載！中國文化和旅遊部公布的最新資料顯示，為期 8天的春節假期，中國國內的出遊人次多達5.01億，按年增長5.9%，總花費則按年增7%至6770億元人民幣。新年期間股市小休，大家又忙著與親友團聚，本來市面新聞一定會較為淡靜，但今年卻很不一樣，尤其是特朗普自上任後不足1個月，便已接連推出多項影響全球政經局勢的政策和言論。
當中，關稅戰和科技戰更是市場焦點所在，但中國股市的表現仍然相對穩定。自1月20日特朗普就職當天至2月12日，不論是在岸中國股市或離岸股市都錄得升幅。中美之間的關稅爭端由特朗普打響第一槍，他表示會對所有中國商品加徵 10%關稅，其後不久中國政府也宣布了一系列報復措施。儘管如此，筆者認為中國正在釋放出克制的訊號，希望能透過談判達成貿易協議。這跟2018年特朗普首次對中國加徵關稅的情況頗為不同──當時美國宣布對價值 500 億美元的中國商品徵收 25% 的關稅，而中國則作出同樣額度及比率的報復措施。
中方或會推出內需刺激政策
這次美國宣布對價值 5,250 億美元的中國商品徵收關稅，但中國的回應只是對價值 140 億美元的美國商品徵收關稅。另外，自農曆新年復市以來，人民幣並沒有貶值，中國人民銀行每日的人民幣「中間價」與農曆新年假期前的水平幾乎沒有變化。與先前的針鋒相對策略相比，這次中國的策略明顯不同。當然，中美貿易角力何去何從，目前仍然存在龐大不確定性。不過我們的基本預測是，特朗普2.0對中國股市的長期影響會相較特朗普2.0時期更為溫和。
一方面，不少公司早有準備，例如把工廠遷至中國境外。而且這次中國的準備似乎更加充分，協調得也更好。目前中國對美國的出口高達5,250 億美元，遠高於從美國進口的1640 億美元，未來中國出口或會放緩，因此，中方或會進一步推出刺激內需的政策，以應對關稅的潛在影響。
因制裁而爆發的科技進步
全國人民代表大會將於 3 月 5 日揭幕，屆時將會有更多經濟方針出台，例如2025年全年的 GDP 目標（預計在 4.5至5.0% 左右）及其他主要的經濟政策細節。面對國際地緣政局日趨緊張，特別美國限制中國獲取高端科技的管道，促使中國更加重視戰略產業的自給自足。
在這種背景下，近月由中國創科企業推出的人工智能模型，在業界掀起了風暴，其成功很可能正正是因為美國的制裁而爆發。 正如西諺所云：「需要乃發明之母」（Necessity is the mother of invention）。儘管關於這套模型仍有許多未解之謎，但始終反映了中國軟體開發能力的一項重大創新，也縮小了與美國之間的技術差距。 鑑於這套模型採用開源方法，全球開發者社群可以自由檢查、改進軟件，對中國乃至全球人工智能的發展將有正面影響。短期內，中國大型網路股票有可能從中受益，市場也可能會對人工智能主題給予更高的估值。長期而言，筆者相信人工智能的應用將會愈來愈廣泛，並滲入到不同行業，為整體經濟帶來更多活力。
原文刊載於信報財經新聞《財富管理》專欄 14/2/2025
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