駕馭利率變化
現金不再為王：3招打破低息困局
9月中，美國聯儲局終於拍板減息，正式重啟寬鬆周期。市場普遍預期到年底前，聯儲局將再次減息兩次，每次25點子。這一步不僅標誌著美國政策立場的轉向，也令其與海外央行的步伐趨於一致。對投資者而言，這並非單純的數字遊戲，而是資金流向與市場氛圍的轉捩點。
過去數年，不少投資者趁著高利率環境，把閒置現金放在銀行賺取利息。然而隨著美國重新踏上減息軌道，這種做法可能已難以奏效。今年中本港HIBOR曾一度驟降，便令部分投資者措手不及。要在新常態下保持穩定回報，投資者需跳出傳統思維，積極尋找多元收益來源。
當然，投資環境並非毫無隱憂。美國的財政赤字陰影揮之不去，貿易政策、地緣政治局勢及估值等因素都可能為市場再添震盪。對投資者而言，重點在於在波動時如何避免受到短期雜音干擾。若然投資組合過份集中，面對波動時的「抗震能力」或會不足。因此，投資者有必要回歸投資基本步：做好分散風險。
實際操作如何？其中一種方法便是透過一個揉合股票、高收益債券以及可換股債券的多元組合，三劍合璧，既參與美國市場的上行潛力，同時為組合增加穩定性。
3招開拓收益來源：
 |
分散風險 建立投資防護網 環球多元資產配置的最大優勢，正是能針對性地分散風險。不同資產在不同市場環境下的表現差異明顯：股票通常在經濟擴張期最為受惠，但在衰退中波動劇烈；相反，債券往往能提供較穩定的收益來源。在組合中同時納入不同資產，就能避免過度集中，減少受到市場噪音的影響，在長期投資中表現更為穩健。 |
 |
在企業資本結構中精準捕捉收益 企業的資本結構日益多元，除了股票之外，還包括債券與可轉換債券等。對投資者來說，看好一家公司的前景固然重要，但「如何投資」同樣是關鍵。透過動態的多元資產策略，投資者可以沿著企業資本結構，靈活配置不同工具，精準捕捉收益與增值機會。 |
- 環球股票：相對估值來看，非美股市場目前顯得更具吸引力。若能配合備兌認購期權策略，投資者既能參與上行空間，又可透過收取期權金，增加額外的收益來源。
- 環球可轉換債券：具備非對稱風險回報特性，在股價上升時能參與上行潛力，而在市場下行時具一定防禦力。今年環球可轉換債券的新發行規模料達1,000 至1,200億美元1
- 環球高收益公司債券：目前的收益率超過7%2，若無大規模違約潮，投資者大致可鎖定與票息相若的回報。目前企業財政狀況普遍穩健，再融資壓力有限，違約率預計將低於歷史平均的3至4%3，能為組合回報提供緩衝。
- 環球投資級別公司債券：帶來更穩定的現金流，且違約風險低，目前不少投資級公司債券以折讓價交易，若美國十年期國債收益率於2025年底回落至3.5至4.5%區間，此資產的總回報潛力將更為突出。
資料來源：Voya Investment Management，安聯投資，截至2024年。
 |
一手盡攬世界機遇 許多投資者慣性集中於單一市場，又或偏好本土市場，往往容易錯失其他機會。事實上，美國、歐洲與亞洲市場的經濟周期與政策路徑各不相同，能提供多元且互補的收益來源。 例如，歐洲與美國的公司信貸利差雖已偏窄，但基本面仍然穩健，違約風險可控，總收益率具吸引力，因此是理想的收益來源。美國5至10年期通脹掛鈎債券（TIPS）則有助對沖通脹風險；而美元貶值，相信可為新興市場資產帶來支持，以本地貨幣計價的新興市場及亞洲債券尤其吸引。 |
資料來源：
1. 美銀，截至2025年6月30日。
2. ICE Data Services，截至2025年6月30日。
3. ICE Data Services，截至2025年6月30日。
