回顧特朗普（Donnlad Trump）上任成為美國總統之際，市場憂慮美國與中國的局勢會日益緊張，朝鮮半島更或成為中美之間的導火線。結果是，2017年中國及南韓股市是全球表現最佳的股市之一。

踏入狗年，市場對國際地緣局勢的憂慮未止，究竟大家應該關注的是特朗普的惹火言論、抑或他的實際行動呢？美國總統經常在社交平台發功，那短短280字的言論，經常成為國際報章頭條，但白宮的實際行動及細節，卻往往與之極為不同。正如最近特朗普聲言要對進口鋼鐵徵收重稅，一度震盪市場，但後來華府卻顯示出種種的軟化跡象。

貿易戰爭難有贏家
特朗普的言論一出，市場旋即下挫，白宮首席經濟顧問Gary Cohn及後辭職，更是加劇恐慌情緒，但市場很快又收復失地。筆者於現階段仍抱相對樂觀的態度，畢竟在全球貿易戰爭之中，往往難有贏家，而且國際間的強大力量可保持一個合理的均衡狀況。 分析認為，特朗普此舉的真正用意，是拉攏選民的心，皆因11月美國將會舉行中期選舉。說到底，美國一旦推行保護主義，勢必削弱美國的經濟增長，令該國的原材料成本上升，最終受害的反而是美國消費者本身。

要了解未來的市場走向，經濟數據反而才是關鍵。 經過多年的擴張後，跡象正顯示全球增長勢頭或已漸漸見頂。與此同時，勞動力日益趨緊，加上全經產能使用率上升，通脹重臨似乎已成定局。而商品現貨已率先反映這種憂慮，價格開始走弱。包括銅、鐵礦石和石油等商品在內的價格都出現逆轉，筆者對這些市場週期敏感股票的態度相對謹慎。

儘管如此，筆者對長期股市前景仍然持樂觀態度。去年科技股的增長成為市場焦點，但今年企業盈利復甦已擴展至各行各業，包括消費股、金融股和工業股等，或成股市的新動力。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 13/03/2018