雖然美國總統特朗普早前表示，中美兩國已達成首階段貿易協議，現在只欠正式簽署，但是仍有不少投資者擔心貿易戰會對內地股市造成持續性的影響。事實上，市場仍然預期A股2019年的盈利增長達到10%，中小板和創業板塊增速更快。而且，在過去3個月，盈利下調的趨勢已見喘定，充份反映了貿易戰所帶來的負面影響。

畢竟中國仍然是新興市場，A股股價的波幅相對較大，經常出現行業輪動，所以聚焦於結構性機會，反而是更佳的策略。A股的投資前景，在於中國的結構性轉型，長遠成為可持續發展的經濟體，而在這個發展過程當中，資產價格波動實在無可避免。

中資股主要在中國、美國和香港三地上市。在香港上市的中資股一般屬於舊經濟板塊，如金融、能源和電訊類股份；至於在美國上市的，多為互聯網股份。相比之下，A股的行業非常分散，當中包括來自消費、醫藥和高端製造業的股票。

長遠來說，投資於A股市場，正正就是希望涉獵可受惠於結構性轉型的新經濟板塊。而且A股市場有多逾3,700隻股票，對於主動投資者來說，透過選股獲利的空間較大。

歐美投資者關注度增加

根據筆者的觀察，在「滬港通」和「深港通」開通、以及A股獲納入國際性指數後，歐美投資者近一兩年開始更加關注A股市場的動向。歐洲投資者趁市況調整已開始進場，而美國投資者則在A股納入MSCI新興市場指數之後，對內地股市的興趣漸漸增加。

從資金流看，即使在2018年的疲軟市況下，「滬港通」和「深港通」的北向資金規模仍然不斷趨升，不過兩者目前只佔整體比例的5%，長達仍然有上升空間。

在2019年，A股已交出優異的表現，而即使如此，當端視其估值時，A股的預測市盈率大約是12倍，仍然低於歷史平均水平，與境外中資股的估值相若，可見A股的估值仍然合理。我們預期，A股在2020年的盈利增長達高單位數，加上其行業分散的特色，投資者可以透過選股來締造機遇，因此筆者對A股的前景仍然審慎樂觀。