無疑，中國的疫情清零政策及監管收緊令市場感到不安，但中國 股市的長期投資潛力因而改變嗎？答案是否定的。隨著中國轉向市場友善政策，將會為中國 股市創造有利條件。 

過去一年，在宏觀經濟和地緣政治籠罩下，中國 股市表現也起伏不定，投資者對中國 股市感到擔憂，也是可以理解。

監管高峰期已經結束

但好消息是，隨著經濟放緩，最近當局的政策已明顯由緊轉寬，並採取不同行動來穩住投資者對中國 股市的信心，包括鼓勵銀行擴大貸款予企業、放寬房地產限制、增加基建支出，相信當局對科技行業的監管的高峰期也已經結束。而在中資股ADR在美國的除牌風險方面，中國也與美國監管機構保持良好對話。 

政策開始見效 支持中國 股市前景

要知道，中國 股市向來受到國內政策影響，多於外圍經濟環境。早前市場下滑的原因之一是監管收緊，同一道理，若中國放寬政策，那麼中國 股市便有望迎來反彈。以2018年的經驗來看，當時中國出手減低銀行業的負債水平，使中國 股市大幅下挫。但其後當局推出放寬政策，中國 股市便止跌回升，繼續增長。

同樣地，為了減低負債水平，中國在2021年收緊房地產行業，但最近我們已看到政策開始轉變，改為以穩住房地產市場為主調。隨著人民銀行大幅增加信貸渠道及市場流動性，同時防疫限制可望稍為放寬，預計這些政策將在未來數月開始見效，支持中國 股市的前景。

事實上，用以衡量市場信貸周期的中國信貸脈衝指數於2022年已開始回升，我們預計隨著政府支出增加、企業盈利前景改善，中國經濟將會反彈，使中國 股市走勢穩定下來。因為以歷史數據視之，中國 股市的企業每股盈利走勢，與信貸脈衝指數往往有密切的關係。

企業盈利前景有改善趨勢

在發展的路途上，中國 股市難免有波動時刻，但外資卻以真金白銀向中國股市投下信任一票，繼續把中國A股加入到投資組合之中。自2014年和2016年滬港通及深港通計劃推行以來，國際資金一直流入中國 股市。自2020年年尾以來，在連續17個月錄得淨資金買入後，中國A股於2022年3月才出現首次淨拋售¹ 。預計未來數年，中國 股市將進一步向外國投資者開放市場。

中美息口利率分道揚鑣

還有一點值得注意的是，隨著國際商品及能源價格大升及全球供應鏈中斷，不少國家的民眾正飽受高通脹之苦，中央銀行別無選擇，只得加息應對，例如美國聯儲局已數次加息，歐央行及英倫銀行也緊隨其後，相較之下，中國人民銀行仍然實行較為寬鬆的貨幣政策，相信此舉有助刺激經濟持續復甦，並為下半年的中國 股市注入強心針。

中國邁向成為世界最大經濟體依然在軌道上。展望今年餘下時間及未來，廣泛的人口、社會和工業趨勢可為長期經濟增長帶來支持，而個別企業更有望獲得長遠的增長空間，能辨識出有突圍潛力的投資者，將可享受到豐盛的成果。

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¹ Wind、安聯投資；數據截至2022年4月30日。