資金對中國股票興趣回歸？

首先，是去年起中央政府推出了不少刺激政策，投資者情緒有所改善。其次是美國總統特朗普的政策反覆無常，加上美國國債負擔日益沉重，令大家對美元資產的信心開始動搖。今年以來美元持續貶值、美國國債收益率持續處於高位，便正正反映了這種擔憂。

A股有助分散美元資產風險

那麼如果資金撤出美國市場的話，將會流往哪裡？其中一個選擇可能是中資股。事實上，中國A股與H股的走勢已經收復了4月份的失地。 中資股與環球股市的相關性相來較低，尤其是A股與美股的相關性僅為0.3，可發揮分散投資的角色。筆者早前到歐洲公幹，就有不少客戶對中資股深表興趣，雖然目前我們仍未看到資金有大舉流入的跡象，不過，市場對中資股的負面看法已消退了不少。

另一利好中國市場的因素，是關稅的影響力已經大為下降，以信用違約掉期（CDS）這個市場信心綜合指標來看，中國5年期主權CDS在4月2日「解放日」後一度大幅飆升，但其後已大幅回落，如今更回落至三年以來的低位，反映市場信心趨向正面。

即使中美目前仍未就關稅談判作出最終協議，但由於投資者早已有心理預備， 4月份市場震盪的情況亦不大可能重演。因為美國若完全不買入中國貨品的話，幾可肯定會迎來通脹壓力；另一方面，中國亦需依靠美國這個消費大國，因此筆者相信中美兩國將會持續進行正面討論。

中美緊張關係有望緩和

展望下半年，由於中國的利率仍然處於歷史低位，一些表現穩定的高股息股票有望獲得投資者青睞。此外，面對美元貶值、人民幣升值，一些成本以美元計價的原材料行業，或而收入以人民幣計價的商品或服務業亦可受惠其中，包括化工業、能源業及航空業等。

值得留意的是，若然中美雙方的緊張關係得以緩和，美方會不會將部分科技出口管制鬆綁？ 事實上，近年中國一直致力發展自家的高端科技業，人工智能、自動駕駛等領域都取得了不俗的成就，為投資者提供了結構性增長潛力。

總括而言，隨著政府連番推出刺激政策，貿易戰的影響漸漸減弱，國際投資者似乎再次看到了中國股市的長線增長亮點。