中國股市正走出完美風暴
摘要
中國的防疫清零政策及監管措施,一度令投資者對中國 股市感到不安,但隨著監管高峰期過去,各項刺激措施陸續推行,中國 股市仍具備長遠的增長空間。
要點
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無疑,中國的疫情清零政策及監管收緊令市場感到不安,但中國 股市的長期投資潛力因而改變嗎?答案是否定的。隨著中國轉向市場友善政策,將會為中國 股市創造有利條件。
過去一年,在宏觀經濟和地緣政治籠罩下,中國 股市表現也起伏不定,投資者對中國 股市感到擔憂,也是可以理解。
監管高峰期已經結束
但好消息是,隨著經濟放緩,最近當局的政策已明顯由緊轉寬,並採取不同行動來穩住投資者對中國 股市的信心,包括鼓勵銀行擴大貸款予企業、放寬房地產限制、增加基建支出,相信當局對科技行業的監管的高峰期也已經結束。而在中資股ADR在美國的除牌風險方面,中國也與美國監管機構保持良好對話。
政策開始見效 支持中國 股市前景
要知道,中國 股市向來受到國內政策影響,多於外圍經濟環境。早前市場下滑的原因之一是監管收緊,同一道理,若中國放寬政策,那麼中國 股市便有望迎來反彈。以2018年的經驗來看,當時中國出手減低銀行業的負債水平,使中國 股市大幅下挫。但其後當局推出放寬政策,中國 股市便止跌回升,繼續增長。
同樣地,為了減低負債水平,中國在2021年收緊房地產行業,但最近我們已看到政策開始轉變,改為以穩住房地產市場為主調。隨著人民銀行大幅增加信貸渠道及市場流動性,同時防疫限制可望稍為放寬,預計這些政策將在未來數月開始見效,支持中國 股市的前景。
事實上,用以衡量市場信貸周期的中國信貸脈衝指數於2022年已開始回升,我們預計隨著政府支出增加、企業盈利前景改善,中國經濟將會反彈,使中國 股市走勢穩定下來。因為以歷史數據視之,中國 股市的企業每股盈利走勢,與信貸脈衝指數往往有密切的關係。
企業盈利前景有改善趨勢
在發展的路途上,中國 股市難免有波動時刻,但外資卻以真金白銀向中國股市投下信任一票,繼續把中國A股加入到投資組合之中。自2014年和2016年滬港通及深港通計劃推行以來,國際資金一直流入中國 股市。自2020年年尾以來,在連續17個月錄得淨資金買入後,中國A股於2022年3月才出現首次淨拋售1 。預計未來數年,中國 股市將進一步向外國投資者開放市場。
中美息口利率分道揚鑣
還有一點值得注意的是,隨著國際商品及能源價格大升及全球供應鏈中斷,不少國家的民眾正飽受高通脹之苦,中央銀行別無選擇,只得加息應對,例如美國聯儲局已數次加息,歐央行及英倫銀行也緊隨其後,相較之下,中國人民銀行仍然實行較為寬鬆的貨幣政策,相信此舉有助刺激經濟持續復甦,並為下半年的中國 股市注入強心針。
中國邁向成為世界最大經濟體依然在軌道上。展望今年餘下時間及未來,廣泛的人口、社會和工業趨勢可為長期經濟增長帶來支持,而個別企業更有望獲得長遠的增長空間,能辨識出有突圍潛力的投資者,將可享受到豐盛的成果。
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