中港股市去年齊入熊市，外資卻對A股青睞有加，透過滬深股通北上的資金超過2,000億元人民幣，為有紀錄以來新高，比2017年的牛市更厲害。安聯投資指，外資相信A股在國際基準指數的比重將不斷提升，故愈跌愈買，隨美元轉勢、美息見頂，資金勢回流亞洲，對今年中港股市前景感樂觀。

A股弱勢，但兩大國際指數公司MSCI及FTSE Russell先後提高A股在其基準指數的納入因子，提高外資投資A股的興趣。據港交所網站資料，2018年經滬股通及深股通北上的資金，合共淨流入約2,942億元人民幣，高於2017年的近2,000億元人民幣。

安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強接受本報專訪時表示，去年A股表現差不多是全球最差，全年卻不停有資金流入A股相關的投資產品，這是歷年來未曾見過的現象。「這些資金全部來自歐洲、美國等地，對他們來說，A股跌得多更好，可以在更低位入貨。」

港股料區間波動 難現大牛市
陳致強稱，內地股市的市值是全球首三位，MSCI納入A股後，未來A股在國際市場的比重亦只會愈來愈高，加上A股與其他主要指數的估值相差太遠，美股已經過7至8年牛市後，正處周期末段，A股則處於熊市底部，外資遂以長綫部署A股的角度，逐步增加A股的持股，所以這是一個結構性的投資主題（structural theme）。

其中，外資普遍鍾情於消費、醫療保健及工業股，避開內銀股，對科技股亦相對審慎。「外資對中資互聯網股的看法較負面，資金流出導致行業出現估值重估，但實際上基本因素與2017年相差不大。」

陳致強表示，亞太區股票團隊，特別是A股團隊都很忙，為應付外資對A股等亞股的查詢，去年底都排滿了各種會議。「A股市場很大，深度也足夠，但外資尚未完全適應A股的投資方式，因A股並非成熟市場，政策風險亦相對較大。」

美股自10月後輾轉下挫，陳致強認為，當美股處於牛市，外資便寧願留在美股；料美股今年會調整，形成區間上落格局，這將會迫使投資者出去尋找更好的投資機會，對中港為首的亞股屬正面。

陳致強又稱，只要內地經濟回穩，北水便會加快南來，因內地資金也想「走出去」分散投資，故資金會透過互聯互通渠道雙向浮動，但面對全球央行流動性不斷緊縮，港股今年料區間波動，難出現一個很強的牛市。

原文刊載於香港經濟日報 02/01/2019