2019年四大投資關鍵
10/12/2018
摘要
【陳致強】一改2017年全球經濟及股市的充滿歡欣，2018年的投資者（尤其是中港投資者）多於波動及憂慮中度過。踏入2019年，全球經濟及投資前景又將如何？以下筆者總括了四大關鍵主題。
一改2017年全球經濟及股市的充滿歡欣，2018年的投資者（尤其是中港投資者）多於波動及憂慮中度過。踏入2019年，全球經濟及投資前景又將如何？以下筆者總括了四大關鍵主題。
首先是一場「科技冷戰」已經展開，或將擾亂全球供應鏈運作。自2018年起，美國總統特朗普掀起的並非單純貿易戰，更是試圖遏制中國的戰略科技發展，使外界擔心中方可能無法取得美國某些技術，並將對內地自身經濟安全構成威脅。
在全新的「科技冷戰」局面下，美中可能會各自建構獨立的技術生態系統，若真如此，科技企業的盈利前景及行業創新勢受拖累，繼而擾亂科技公司的全球供應鏈。
「量化緊縮」相繼展開
其次是「量化緊縮」（即縮減資產負債表）展開，意味市場將迎來更大波動，增長也會放緩。金融海嘯已是10年前的事，來到2019年，各國央行陸續收回昔日的寬鬆貨幣措施。美國聯儲局正在加息並實行「量化緊縮」，歐洲央行也開始退出量寬政策，令市場更添動盪。
同一時間，特朗普在美國經濟向好時推出財政刺激政策，成功使國內經濟再向上攀。這種做法或會有其他國家效法，意味央行在減少買債之際，政府卻會發行更多主權債券，結果是債券孳息勢必上揚。在融資成本增加下，一些負債水平較高的企業、板塊或經濟體將面對不少挑戰，估計新興市場會首當其衝，並刺激違約率上升。
ESG因素提高回報率
第三，是環境、社會和治理（ESG）因素逐漸獲投資界的肯定。數據顯示，若一家公司的董事會成員變得更多元化、生產時更關注對環境的影響，以及管理更具透明度，不單能有效減低投資風險，同時可締造更佳潛在回報。
因此，近年投資者日益留意ESG，而一些在這範疇具良好投資經驗及能力的資產管理公司，長遠而言將於同儕中脫穎而出。然而，ESG至今並未有統一的分類方法，而且單憑第三方的評級，也未必夠全面應付各類投資者的要求。筆者相信，靈活綜合各類ESG及配合獨立研究才是最佳策略，既有效提升投資回報及減低風險，也惠及社會大眾。
今後，ESG將成為投資界的重要主題，但若要將ESG策略變成主流，資產管理者需要明確的分類方法，以及靈活地滿足不同客戶的需求和期望。
貧富懸殊加劇社會不穩
最後一個關鍵主題是社會收入不均的情況日益嚴重，將損害經濟甚至改變政治生態。反全球化情緒近年席捲全球，背後原因與世界各地社會收入不均、貧富懸殊擴大有密切關係。
筆者估計，此趨勢可能會變得愈來愈糟糕。社會財富分配不均，不單令民族主義和民粹主義政黨崛起，更可能會拖累增長，破壞社會系統穩定，並為政府預算帶來壓力。
總括而言，未來一年全球經濟面臨不少挑戰，改變了全球同步增長的局面；貿易緊張局勢和政治不確定性等，更不利於企業的盈利及收入。
以往數年，投資者只要跟大隊投資，都可以有不俗的回報，但面對眼前的情況，被動式的投資方法或已不合時宜。隨着不同資產的相關性降低、波動增加，投資者或須降低回報的預期，特別是在股票方面，靈活的資產配置和主動的選股策略，將變得愈來愈重要。
原文刊載於信報10/12/2018
首先是一場「科技冷戰」已經展開，或將擾亂全球供應鏈運作。自2018年起，美國總統特朗普掀起的並非單純貿易戰，更是試圖遏制中國的戰略科技發展，使外界擔心中方可能無法取得美國某些技術，並將對內地自身經濟安全構成威脅。
在全新的「科技冷戰」局面下，美中可能會各自建構獨立的技術生態系統，若真如此，科技企業的盈利前景及行業創新勢受拖累，繼而擾亂科技公司的全球供應鏈。
「量化緊縮」相繼展開
其次是「量化緊縮」（即縮減資產負債表）展開，意味市場將迎來更大波動，增長也會放緩。金融海嘯已是10年前的事，來到2019年，各國央行陸續收回昔日的寬鬆貨幣措施。美國聯儲局正在加息並實行「量化緊縮」，歐洲央行也開始退出量寬政策，令市場更添動盪。
同一時間，特朗普在美國經濟向好時推出財政刺激政策，成功使國內經濟再向上攀。這種做法或會有其他國家效法，意味央行在減少買債之際，政府卻會發行更多主權債券，結果是債券孳息勢必上揚。在融資成本增加下，一些負債水平較高的企業、板塊或經濟體將面對不少挑戰，估計新興市場會首當其衝，並刺激違約率上升。
ESG因素提高回報率
第三，是環境、社會和治理（ESG）因素逐漸獲投資界的肯定。數據顯示，若一家公司的董事會成員變得更多元化、生產時更關注對環境的影響，以及管理更具透明度，不單能有效減低投資風險，同時可締造更佳潛在回報。
因此，近年投資者日益留意ESG，而一些在這範疇具良好投資經驗及能力的資產管理公司，長遠而言將於同儕中脫穎而出。然而，ESG至今並未有統一的分類方法，而且單憑第三方的評級，也未必夠全面應付各類投資者的要求。筆者相信，靈活綜合各類ESG及配合獨立研究才是最佳策略，既有效提升投資回報及減低風險，也惠及社會大眾。
今後，ESG將成為投資界的重要主題，但若要將ESG策略變成主流，資產管理者需要明確的分類方法，以及靈活地滿足不同客戶的需求和期望。
貧富懸殊加劇社會不穩
最後一個關鍵主題是社會收入不均的情況日益嚴重，將損害經濟甚至改變政治生態。反全球化情緒近年席捲全球，背後原因與世界各地社會收入不均、貧富懸殊擴大有密切關係。
筆者估計，此趨勢可能會變得愈來愈糟糕。社會財富分配不均，不單令民族主義和民粹主義政黨崛起，更可能會拖累增長，破壞社會系統穩定，並為政府預算帶來壓力。
總括而言，未來一年全球經濟面臨不少挑戰，改變了全球同步增長的局面；貿易緊張局勢和政治不確定性等，更不利於企業的盈利及收入。
以往數年，投資者只要跟大隊投資，都可以有不俗的回報，但面對眼前的情況，被動式的投資方法或已不合時宜。隨着不同資產的相關性降低、波動增加，投資者或須降低回報的預期，特別是在股票方面，靈活的資產配置和主動的選股策略，將變得愈來愈重要。
原文刊載於信報10/12/2018
想瀏覽更多?
民企還唔還到都要借？
11/12/2018
摘要
【鍾秀霞】大家都知道，中國的國企在融資方面一向較民企有更多優勢。而隨著中國經濟放緩，民企的資金調度更是難上加難。隨著各大財金官員出來高調表態，中國支持民企的措施一浪接一浪，早前一些券商表示將建立基金扶助民企，而且五大國有銀行也相繼公布扶助民企貸款的措施。