早前筆者談到儘管銀行股走勢普遍反彈，不過前景仍要審慎看待。雖然經濟處於復甦初期，再加上環球孳息曲線上升，對於銀行這類周期性股份是一大利好消息。然而由於利率跌至零厘，香港銀行業的息差收入一直都有壓力。

另外，本地銀行股的主要收入來源之一是房地產按揭，我們雖然暫未見到負資產的湧現，但由於經濟前景仍然充滿不確定因素，本地樓市的成交相當淡靜，樓價亦已有所下調。除了樓市，過去一年在疫情的肆虐下，本港的旅遊、零售、食肆等行業均大受打擊，中小企尤其難捱，銀行的壞帳會否上升，也值得大家留意。

身處經濟艱難時期，如果企業希望留得住投資者的心，當然要有一點誘因，而過往銀行股──尤其是中資銀行股的其中一個賣點就是股息較高。但筆者暫時未見銀行有增加派息的跡象，這不是說它們沒有這個能力，而是礙於來自監管機構的壓力。相反，香港是個自由市場，除了銀行股之外，很多行業都可以選擇派息與否。普遍而言，香港公司的派息比率（Dividend payout ratio）仍有提升的空間，如果企業本身的負債水平夠低，同樣又能維持派息，或會吸引到一批捧場客。

銀行股拖累恒指表現

在筆者看來，銀行雖然基於估值便宜而有所回升，但尚未出現長線上升的催化劑。在經濟復甦的初期，銀行股固然會重新獲得投資者青睞，但當經濟慢慢穩步發展時，不排除投資者又會將目光轉移至一些增長股份。目前有些投資者正期待部分銀行推出重組行動，並認為此舉有助改善股價，但重組的可能性仍有待觀察。

雖然近年恒生指數致力吸納不同類型（包括不少新經濟股份）的公司上市，但中資銀行股始終是恒指的一大重要板塊，銀行股的股價表現欠佳，自然會影響到指數的整體走勢，所以我們看到去年恒指全年下跌3.4%，遠遠落後於MSCI中國指數或內地A股指數。

展望新一年，筆者也希望跟大家分享一些投資市場的潛在風險因素。首先，是中美兩國的關係仍然緊張，一般人也無從估計兩國的政策會怎樣走，難免成為投資者的心頭之患。其次，由於疫苗陸續面世，市場對全球疫情已經樂觀了不少。筆者不是醫學專家，難以判斷疫情走向，但在此提醒大家切勿過份樂觀，是次的新冠肺炎疫情在環球爆發已有一年，全球一共累積了8,000萬人確診，疫苗能否在短期內控制形勢，仍是未知之數。若疫情再次反覆，或會打擊投資者信心、增添市場波幅。