本月金融市場最關注的當然是一科網巨頭上市的新聞，而從中期來看的話，筆者相信香港股市將受到三大因素所左右。首先是中國的經濟復甦情況，而這又取決於新冠肺炎疫情的發展；其次是中國的宏觀經濟發展，好消息是目前中國經濟有穩步改善的跡象；第三則是來自於全球需求，尤其是歐洲和美國方面，因為這兩大地區對香港上市的出口商前景至為關鍵。

中國復甦進度較少懸念

在這三大動力中，筆者認為中國復甦進度所面對的不明朗因素最少，原因是不少國家的疫情再度發酵，但中國在疫情處理方面較佳，從一些大額消費如汽車購買數字，便反映民眾的消費意欲已快速反彈，相信在內需消費、創新科技和基建支出的刺激下，將可撐住中國企業的盈利。但對於香港本地公司來說，目前想撈底入市，似乎仍然為時尚早，因此我們更偏好一些質素較高、能提供強勁經常性收入和有派息能力的企業。長遠來看，愈來愈多高增長的中國科創公司將會選擇在香港聯交所上市，相信會成為港股市場的另一大賣點。

而在中國股市方面，自從7月份攀至高位之後，在岸A股市場一直處於整固階段並在窄幅波動。截稿之際美國的總統大選的結果仍然未出爐，市場擔心中美兩國的關係會否進一步惡化，投資者抱觀望態度也是可以理解的。

從消費回升中揀選優質股票

但是，筆者認為投資者應意識到一點，就是這些地緣政治噪音，無論如何都不會影響到中國經濟的長期發展道路。過去一年中美關係出現轉變，但事實上A股的表現依然相當突出，甚至勝於美股，便反應了國際政治形勢對於A股的影響並非大家想像中嚴重。中共在10月底舉行的五中全會中，為十四五規劃制定了政策大綱，以建立國內、國際雙循環為重心，尤其是在國內創新、自主研發、綠色經濟、基建設施和持續改革開放方面都有談及，這些發展或許更值得大家留意。

在投資組合策略方面，筆者仍然以中國經濟復甦為主題，偏好一些有望從消費支出回升中受惠的股票，尤其是旅遊和娛樂等非必需品行業。具體來說，我們早前有增持一些視頻平台及優質酒店連鎖營運商，以捕捉國內旅遊業反彈的趨勢。