上期筆者說到，在「內循環」為經濟的主旋律下，中國的科技企業及零售供應商有望受惠於內需的發展。事實上，近年不論是美國或中國，領漲的都是打著新經濟旗號的科技股。

但要留意一點，就是科技企業是個相當廣泛的概念，當中有一些屬於應用科技，有些的技術門檻較低，例如配送服務是以嶄新的經濟模式顛覆舊有市場為主，配送本身並不是甚麼尖端學問；另外有一些則屬於高端技術，例如晶片技術。

中國的一些科技相關企業，包括互聯網及網購服務，市場規模已做到世界最大，成績有目共睹。然而在高端科技方面，中國企業仍面對重大挑戰，因為這些技術的研發並非一時三刻便可達成，多年來中國都非常依賴外國的零部件或設備，如果要轉用自家製品，或會拖慢整體的行業發展，又或者需要付出較高的成本代價。

不過面對風起雲湧的國際形勢，中國政府已決心推進自家研發。在8月下旬，國務院便發表了有關集成電路產業和軟件產業高端發展的政策，表示在2019年，中國晶片的自給自足率僅為30%，目標是在2025年時達到70%。可以想像，在提升自給率的路途上必然困難重重，但由於目標已定，市場對這個板塊都投下了信心一票，並相信這是重大的長線投資主題之一。

身為主動管理的基金經理，筆者認為要在這個行業揀選股票有一定的難度。由於市面上符合此主題的股票不是有太多選擇，而且市場已大舉追捧這些少數有增長潛力的企業，令其估值大升上揚，短期的值博率並不算很吸引。投資者也要有心理準備，隨著美國大選步步臨近，相信部分的科技企業表現將會出現重大波動，因為每當有政策扶持的好消息出台，該類股份的股價將會受到刺激上升，相反，若然美國又再推出制裁措施，股價又會大幅回落。

在岸、離岸股市漸趨一致

在大市方面，今年A股與離岸（即包括香港及美國上市的中資股）一同錄得不俗表現，截至8月28日，年初至今MSCI中國A股在岸指數上升21.6%，以美元計價、反映離岸中資股表現的MSCI中國則上升21.2%。多年來A、H股的表現往往都有分歧，可是今年在岸、離岸股市表現卻頗為一致，反映自從中港推出互聯互通機制之後，內地投資者對港股的影響力愈來愈大。

第二季股市表現大升，主要是受到充裕的流動性推動所致。目前中國的貨幣政策仍然寬鬆，但隨著經濟穩定下來，人民銀行或不用再大幅放寬流動性，股市的表現也有可能放慢一點，始終監管當局也不希望股市的升勢過快、或是投資者的情緒太過不理性。