中美貿易戰仍未解決，加上本港的示威活動已經持續多月，在兩面夾擊下，近月本港經濟已明顯轉弱，港股表現更是令人失望。即使如此，恆生指數只是於25,000點至26,000點附近徘徊，未有進一步下跌跡象，到底大市是否已經見頂?

港股前景還看政治局勢

其實除了美國以外，今年多個投資地區也面對不同程度的挑戰，歐洲和日本的經濟仍未見起色、英國則要面對脫歐亂局、亞洲各地飽受貿易戰困擾，而中國及香港亦各有各的問題……面對如此局面，流入環球股市的新資金並不多見，國際機構投資者也不祈求要發掘到亮眼的增長機會，只要哪一個地區或市場的情況相對地穩定，以及估值可以接受，現有的資金便或會因而略加配置於該處。

若論估值，港股的確便宜，市盈率僅為10倍左右。筆者相信，目前的水平已經充份反映了外圍及本土的不利因素，但若要股市出現反彈，我們需要有好消息作為催化劑──本港的政治情況仍然不明朗，相信只有香港政府推出一些解決方案，才能將困擾市場多時的陰霾抹去，並為投資者提供「執平貨」 的機會，否則的話，誰也料不到大市到底會在谷底徘徊多久。

相反，今年A股的表現頗為優異，部分原因是去年跌幅太大，而且也因為中央銀行今年推出寬鬆政策所致，始終內地股市對於本土的流動性較為敏感。

總括第三季，筆者在期內作出了一些調動，首先是增加了非必需消費品的比重。在中國經濟增長放緩，汽車業的銷量持續受壓，中國汽車工業協會發表的數據顯示，內地8月份汽車銷售量195.8萬輛，按月雖升8%，按年卻跌6.9%，為連續14個月錄得按年下跌。然而部分行業如網購企業的收入仍然向好，希望在第四季經濟回穩時，非必需消費品的走勢可略為反彈。

新能源為長線投資主題

受到政治因素打擊，內地旅客大為減少，為來港零售業帶來不少挑戰，相較之下，中國的消費市道仍然不錯。早前中國政府推出了減稅降費措施，再加上人民幣貶值，相信都有助刺激本土消費。

另外，筆者也增加了一些擁有結構性增長的板塊，例如一些太陽能設備企業，再過一兩年，太陽能等能源將有望達到電網平價（意思是購買太陽能電力的價格，相當於甚至是低於傳統的電力來源），令補貼完全停止，不用靠政府也可生存。其實在全球各地，光伏市場也有復甦跡象，值得長線投資者留意。

另外，筆者也看好新能源汽車，原因跟光伏市場差不多，就是隨著成本下降，政府的補貼將會減少甚至慢慢取消，當市場消化了這一段過渡期之後，新能源汽車的前景可望向好，畢竟全球各國推動環保，已是不可逆轉的大趨勢，只要成本能夠配合，行業便會逐步趨向市場化，其結構性增長不容忽視。