民企債務敲警鐘？

26/06/2019

摘要

近日有本地銀行因受到內地房地產企業的貸款所拖累，須作出大額撥備，並發出盈警，事件令人再次關注中國企業的債務狀況及銀行的壞賬風險。

近日有本地銀行因受到內地房地產企業的貸款所拖累，須作出大額撥備，並發出盈警，事件令人再次關注中國企業的債務狀況及銀行的壞賬風險。

若以整個銀行業的角度視之，本地銀行的審批風格向來保守嚴謹，相信上述一事只是屬於個別例子，而非普遍現象。金管局去年也曾撰寫報告，表示截至2018年6月底止，內地相關貸款大約佔香港整體貸款約45%，按年變化不大。而且，內地企業雖曾出現債務違約的情況，但未有擴散跡象。事實上，去年上半年香港零售銀行的不良貸款比例僅為0.53%，於全球主要銀行體系中屬極低水平^[1]。

小題：民企貸款向來不易

而在內地方面，誠言，中國的私人債務水平近年確是有所上升，加上現時內地的失業率升至5%，經濟下行，難免會增加信貸風險，但中央政府近年已推出多項措施嚴厲監管P2P貸款的風險，相關業務已經漸漸式微。

在銀行方面，筆者也看不到民企的債務有大幅惡化跡象，這主要是因為內地四大銀行的業務龐大，當中最大的貸款對象是國營企業，相較之下，四大銀行對民營、尤其是房地產企業的貸款審批一直偏向嚴格，因此整體貸款市場未有受到太大影響。

為了應對經濟放緩的風險，中央近年接連推出了多項措施多扶助民企，例如要求銀行增加貸款額度，這又會否增加銀行的壞賬風險？

首先大家要明白中國這個相對特殊的經濟環境及金融市場運作模式。在一個發展成熟而自由的經濟體系，大型企業有眾多融資渠道，不一定要向銀行借貸，結果是中小企更易向銀行借貸。但中國的情況不同，國企在銀行融資方面一向較民企有更多優勢，民企要借錢並不容易。

小題：未對銀行造成太大打擊

中國向來是「上有政策、下有對策」，有些銀行為了滿足當局的要求，表面上是增加了對民企的貸款，但實際上卻透過不同方法將貸款回籠，因此對於銀行的資產負債表影響不大。

因此，即使中央政府有心扶助民企，但由於整個經濟模式未必配合，筆者並不預期這些措施能在短期內發揮大威力。由於融資不易，中小企的財務管理向來審慎，所以很多中小企的資產負債表並不差。換言之，由扶助民企而衍生的新增債務，規模也不如想像中般大。

總括而言，筆者相信內地企業的債務水平雖有上升，違約數字也有所增加，但未有擴散跡象，也未有對銀行的資產負債表造成太大打擊。值得一提的是，隨著美國聯儲局有機會在年內減息，某程度上也可紓緩部分企業的還債成本。