踏入第二季，股市表現持續強勢，亦反映市場看法於短短半年間，有翻天覆地的變化。在去年底，市場傳來的任何好消息，總是被視為一時風光，難以維持，並認為之後數據定會轉弱。當時投資者抱的心態是，更壞的消息將陸續有來。
 
跟政治一樣，投資市場是個瞬息萬變的地方。到了今年，恒指由低位大幅回升逾5000點，投資氣氛亦有180度轉變。即使是同一間公司，近日公佈跟去年差不多的業績，股價表現卻差天共地。業務稍為有點改善，就被視為未來復甦指標。一時間，大家都彷彿認為未來會更好。

經濟數據有改善跡象

究竟扭轉股市的元素是甚麼？當然，美國聯儲局貨幣政策由鷹轉鴿、中美貿易局勢緩和、全球債息下跌等，都發揮一定作用。然而，筆者認為更深層次原因，是中國經濟情況。去年中國經濟增長放緩，加上去槓桿政策導致流動性緊張，進一步打擊商業信心。
 
如今多種刺激政策出台，中國流動性開始改善。人民銀行公佈，3月新增貸款為1.69萬億元（人民幣，下同），高於市場預期的1.25萬億元，同月底的廣義貨幣供應量（M2）按年增長8.6%，亦高於市場預期增長8.2%。同時，中國違約事件有所下降，由去年11月高峰的35宗，降至今年2月份的7宗，反映中小型企業及民企流動性大有改善。同時，有不少企業管理層表示，積壓定單的數量開始下降，需求和供應都趨向平衡。筆者預計，今年中國經濟增長不會出現大幅反彈，但愈來愈多跡象顯示，中國經濟已穩定下來。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 23/04/2019