科技股值得撈底嗎？
03/11/2018
摘要
【鍾秀霞】如果讀者有印象，筆者早於去年當股市一片樂觀時，便說出大市有嚴重傾斜的問題（大部分資金追逐一小撮股份），提醒大家要小心估值，尤其是備受追捧的科技股。
如果讀者有印象，筆者早於去年當股市一片樂觀時，便說出大市有嚴重傾斜的問題（大部分資金追逐一小撮股份），提醒大家要小心估值，尤其是備受追捧的科技股。
網上廣告增長或已過高峰
到了今年，筆者的說法不幸言中，中外的科技股都錄得相當可觀的調整，有些散戶認為是時候撈底入市，有些則連忙止蝕離場，孰對孰錯？當然，投資從來難以一刀切講對錯，即使是同一隻股份，在可同時間買賣，交易成績都可以很不同。
說回科技板塊，目前面對的困難確實不少。科技股大致可分為兩種，一種是互聯網，另一種是零件製造商。前者目前正面對政策不確定的風險，其遊戲業務的監管審批面對阻力，窒礙收入。其次，是網上廣告的增長亦似有下滑跡象。
以前網上廣告的表現，並不會受到宏觀經濟走向的影響，原因很簡單，當時網上廣告只佔整體市場份額的幾個百分點，滲透率低，是以不論經濟是好是壞，必會繼續增長。但到現時，網上廣告的市場份額已經大增，與經濟周期便開始有密切的關係。
智能手機創新陷入瓶頸
隨著中國經濟增長放緩，網上廣告的收入或會受到打擊，繼而影響到這些互聯網公司的估值。互聯網能享有高估值，是基於投資者對其高增長的預期，反過來說，當高增長不再，估值便會相應調整。所以，雖然科技股已下調了不少，筆者還是會再等一會，方考慮增持與否。
至於在零件製造商方面，這些公司與智能手機的周期息息相關，然而筆者看不到智能手機暫時有何重大突破。在香港，人人手上起碼一部智能手機；而環顧全球，在發達國家甚至部分的新興國家，智能手機的滲透率都已經頗高，故此相關行業的結構性增長的黃金周期，或許已經過去，市場焦點唯有放在「換機潮」。讀者不妨留意一下，當有新型號手機推出市面，身邊朋友想換機、確實有換機的比例又有幾多？
事實上，筆者認為到了這一代的智能手機，功能及技術創新已陷入瓶頸，手機製造商舉行的產品發布，亦不再像以往般為市場帶來極大驚喜。
市場正等待下一個創新浪潮來臨，即5G技術，再配合物聯網、自動汽車等，帶領智能手機（及零件製造商）進入新的增長階段。不過5G技術的發展及普及有待時間，並非一時三刻便能成事。而且物聯網技術，更關係到整個生活配備之改變及大環境之配合，例如家電、汽車甚至建築物等，不再像過去的一波增長浪般，只集中在一部智能手機身上，以此推想，發展的步伐必然較慢，零件製造商的增長，亦可能受到拖累。
網上廣告增長或已過高峰
到了今年，筆者的說法不幸言中，中外的科技股都錄得相當可觀的調整，有些散戶認為是時候撈底入市，有些則連忙止蝕離場，孰對孰錯？當然，投資從來難以一刀切講對錯，即使是同一隻股份，在可同時間買賣，交易成績都可以很不同。
說回科技板塊，目前面對的困難確實不少。科技股大致可分為兩種，一種是互聯網，另一種是零件製造商。前者目前正面對政策不確定的風險，其遊戲業務的監管審批面對阻力，窒礙收入。其次，是網上廣告的增長亦似有下滑跡象。
以前網上廣告的表現，並不會受到宏觀經濟走向的影響，原因很簡單，當時網上廣告只佔整體市場份額的幾個百分點，滲透率低，是以不論經濟是好是壞，必會繼續增長。但到現時，網上廣告的市場份額已經大增，與經濟周期便開始有密切的關係。
智能手機創新陷入瓶頸
隨著中國經濟增長放緩，網上廣告的收入或會受到打擊，繼而影響到這些互聯網公司的估值。互聯網能享有高估值，是基於投資者對其高增長的預期，反過來說，當高增長不再，估值便會相應調整。所以，雖然科技股已下調了不少，筆者還是會再等一會，方考慮增持與否。
至於在零件製造商方面，這些公司與智能手機的周期息息相關，然而筆者看不到智能手機暫時有何重大突破。在香港，人人手上起碼一部智能手機；而環顧全球，在發達國家甚至部分的新興國家，智能手機的滲透率都已經頗高，故此相關行業的結構性增長的黃金周期，或許已經過去，市場焦點唯有放在「換機潮」。讀者不妨留意一下，當有新型號手機推出市面，身邊朋友想換機、確實有換機的比例又有幾多？
事實上，筆者認為到了這一代的智能手機，功能及技術創新已陷入瓶頸，手機製造商舉行的產品發布，亦不再像以往般為市場帶來極大驚喜。
市場正等待下一個創新浪潮來臨，即5G技術，再配合物聯網、自動汽車等，帶領智能手機（及零件製造商）進入新的增長階段。不過5G技術的發展及普及有待時間，並非一時三刻便能成事。而且物聯網技術，更關係到整個生活配備之改變及大環境之配合，例如家電、汽車甚至建築物等，不再像過去的一波增長浪般，只集中在一部智能手機身上，以此推想，發展的步伐必然較慢，零件製造商的增長，亦可能受到拖累。
原文刊載於iMoney專欄 03/11/2018
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