業績期又到，多只大型籃籌股陸續放榜。本週大市的表現也略為反彈，恆生指數由上週的27600點低位，反彈了1000點左右，重回28600水平不少。公司的業績都不俗，看來中美貿易戰的影響，似乎還未反映在上季公司的盈利及收入之中。

例如以本地銀行股而言，信貸增長優異，其中商業銀行業務表現尤其可觀。管理層透露，信貸增長來自各行各業，非常廣泛，反映經濟復甦之實況。

留意貿易戰對企業投資的影響
其實很多公司在過去幾年作風都偏向保守，不敢增加投資開支，直至去年環球經濟同步向好，才決定重新向銀行借貸投資，而這個決定，則陸續反映在過去兩季的銀行業績之中。但當中美貿易戰的影響慢慢浮現，企業信心始終會受到打擊，大家需要留意未來兩季的貸款數據能否保持增速。

踏入加息週期，美國聯儲局已多番加息，實行聯繫匯率制度的香港，遲早也要跟隨聯儲局加息。到了本週，本港不少銀行已陸續上調H（HIBOR）按息，銀行同業拆息也漸漸向上。在去年下半年及今年上半年，銀行的淨息差均有改善，那些在同業拆借市場提供拆借資金的銀行，相信可以享受到更多好處。但筆者認為，在金融海嘯後多數港人於承造樓宇按揭的時候會選用ħ按，而加P按才可以保障全面淨息差收入，銀行要從按揭資產中賺取利潤，並不容易，反而從按揭產品衍生而來的保險或其他周邊業務，更有利可圖。

雖然現時銀行所提供的活期存款利息仍然極低，但未來只會上調，不能再減。另一方面，目前投資市場波動，散戶在股市難以賺錢，債市也不算吸引，物業投資更加不用說，入市難度甚高。既然投資不易為，大家或寧願將資金以定期存款的形式放在銀行。現時不少銀行的定存利率已逐步上調，成本有增加的趨勢。

本地銀行股實力仍穩固健康
總括而言，在波動的市況下，本地銀行股對投資者來說有一定的防守性及吸引力，雖然中資銀行近年紛紛進駐，搶占了不少市場，但歐美資銀行卻有輕微退後的情況，本地銀行股的實力仍然穩固健康，只是估值一點也不便宜。

此外，在市況欠佳下，公用股往往會有更突出的表現。我們見到在近月跌市期間，本港不少公用股升勢亮麗，部分股價更創新高！公用股的好處是業績非常穩定，不論經濟週期是盛是衰，人們都要用電，用煤氣，所以抗跌力特別優異，而且不少散戶也喜歡公用股的派息收入。

然而，公用股的業務難有可觀增長，目前的估值也實在不便宜，對筆者來說，並不算是個非常吸引的選擇。在跌市期間，一些具有結構性增長，估值卻跌了不少的股份，反而更加值得留意及部署。

原文刊載於iMoney專欄 13/08/2018