近日中國房地產行業持續是市場焦點所在，受到政策監管影響，自第二季開始內房股表現大幅下滑，隨後人民銀行採取行動平息市場緊張情緒，指導主要銀行「保持房地產信貸平穩有序投放，維護房地產市場平穩健康發展」，市場氣氛略為回升。

筆者認為，長久以來內房都被中央政府視為金融風險的來源，因此政府決心推出一連串整改行動，目的是向所有房地產商發出強烈信號，要求它們控制槓桿水平。隨著一間大型內房企業處於違約邊緣，很多投資者都擔心，究竟中國會否出現當年美國的「雷曼事件」？其實中美兩國經濟本質不同，並不能相提並論。內地市場普遍預期，該大型房企將會有序進行重組，而在有必要時政府將要求國有金融企業介入，即所謂的「為民服務」。

料放寬貨幣及財政政策

展望未來，筆者的基本預測是中國的政策環境，將會略轉向市場友好。近期多項數據放緩，例如中國10月官方製造業採購經理指數（PMI）降至49.2，按月再下降0.4個百分點，已經是連續第7個月下降，反映中國經濟增長疲弱。在這個情況下，可以預期當局會放寬貨幣政策，以及作出一些具針對性的財政開支，從以減輕經濟的急劇放緩狀況。

值得注意的是，在香港投資者聚焦於內房債務危機時，中國在岸資本市場（包括股票、債券及貨幣）的表現，均較離岸市場（如香港）穩定。A股表現之所以相對平靜，原因之一是內地投資者對內房企業消息並不陌生。

因應市場情況，筆者早已減持可能受樓市疲弱拖累的股票持倉。但我們在健康護理行業方面則看到機會，市場擔心「共同富裕」政策，將對醫療行業定價構成衝擊，導致該行業表現下挫。在恐慌情緒左右下，投資者不論企業優劣一律沽售，卻忽略有些企業其實可以維持強勁增長前景，這反而為我們提供吸納時機。

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