去年A股表現亮麗，MSCI A股指數全年錄得43.46%的升幅，超越港股及美國股市，究竟A股是否已經昂貴？筆者的答案是否定的。

無疑，目前MSCI A股指數的預測市盈率為17、18倍左右，相較於歷史平均的14倍，已高出一個標準差，估值不可以說是便宜。但是投資者也毋需太過擔心。原因是在經濟持續復甦下，A股的企業盈利都錄得不錯的增長，可望支持較高的估值。

踏入牛年，筆者將會繼續聚焦於一些有結構性增長主題的投資，以下數點值得與大家分享。首先，是在過去一年，中國的防疫成果有目共睹，相反，海外疫情持續嚴峻，短期內國際旅遊難以回復，但中國的本土旅遊就持續興旺，在去年十一黃金週，國內便錄得數億名旅客。相信未來一年，中國本土旅遊的發展持續向好，免稅店及酒店等行業將可受惠。

科技自給自足成為重點

其次是內循環經濟，中國政府在新一個五年計劃中，以內循環及科技自給自足為經濟發展的大方針，半導體、5G及新能源等行業的前景可以看高一線，再加上中國推出多個基建項目支持經濟增長，推動機械需求，本土的零件製造商有望代替一些海外的供應商，增加市場份額。

第三，疫情的來襲，突顯了醫療設備的重要性，加上隨著中國的人口老化，在醫療保健方面的開支將會非常可觀，一些擁有領先技術的醫療及生物科技企業，將為投資者提供吸引的機會。

最後是新能源及電動車。早前中國政府已宣布，目標是在2060年實現「碳中和」，長遠而言新能源的份額將會大幅提升，再加上隨著太陽能的成本日趨下降，更有望於今年達到平價上網，在成本方面已可與傳統能源一爭高下，因此也成為了市場的焦點所在。