在最新一季的業績數據中，中國企業的基本面大幅反彈，反映總體上中國在疫情中「先進先出」的論點已是毋庸置疑。在今年首季，近4,000家中國非金融上市公司的淨盈利錄得按年大跌50%，但到了第二季已一躍變為按年持平。在這一輪業績期之中，不少企業的經營現金流都錄得急劇反彈。

隨著中國的經濟復甦情況遍及大部分行業及經濟層面，筆者相信上市公司的盈利改善情況將持續至2021年。早前筆者曾提及內地散戶投資者的孖展交易餘額升至高位，成為金融市場的一大警號，幸好在最近幾個月，這些孖展交額活動已大幅穩定下來。

基本面改善 外資持續湧入市場

全球矚目的美國大選終於來到，執筆之時結果仍未揭盅，但筆者認為，無論是特朗普或拜登當選，他們在早前的競選活動中都對中國展示出強硬的態度，中美的貿易局緊也有進一步升級的風險，政治局勢日趨緊張，令一些依賴外國供應鏈及客戶群的企業有可能面對難以預測的結果。

儘管如此，由於中國的流動性環境持續正面，企業的基本面也在不斷改善，再加上在指數公司擴大權重的趨勢下，外國投資者長線部署中國股票的策略不變，因此筆者對於A股市場的長線前景仍感樂觀。

當然，股票的價格不再像今年第一季時那麼便宜。目前A股的市盈率約為16倍，估值稍為高於長期平均的14倍水平。隨著盈利情況持續改善，筆者相信A股的估值可望逐漸回落至歷史平均水平。

在選股方面，筆者持續看好與科技、消費及產業升級、並具品牌價值的股份。在疫情獲得控制之後，我們見到中國消費者的購物意欲大為回升，連一些大額消費如汽車銷售也錄得不錯的成績。此外，隨著中國的人均收入上升及大眾對健康的意識日益提高，一些擁有良好信譽及優質品牌的食品加工公司，將有望取得更大的市場份額。