在3月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為52%，比2月回升16.3個百分點，再加上A股市場自3月下旬開始穩定下來，究竟是否顯示中國經濟已開始復甦？
 
筆者認為，經濟見底並復甦之說，仍言之尚早。PMI是按月的變幅數據，3月份錄得16%的升幅，是由於2月份數據太過疲弱所致，事實上，很多分析認為3月份的擴張仍未及預期。

U型復甦是合理判斷

如果疫情持續並導致環球經濟持續下滑及消費者減少支出，則中國將會面對更長時間的需求衝擊。儘管A股公司有90%的收入來自國內，但出口仍然佔中國經濟一個重要部分，若環球一同放緩的話，中國也難以獨善其身，限制了其復甦的速度。因此，投資者不應期望經濟將出現V型反彈，U型復甦相信是更加合理的判斷，換言之，經濟或將在底部徘徊一段時間。
 
另一方面，中國已推出了各項財政及貨幣刺激政策，但手法相對地溫和，主調是以防止經濟急劇下滑為主，政策並不如外國般激烈。目前中小企業仍然面對現金流短缺的困難，而即使中國已陸續復工，但由於歐美疫情仍然嚴峻，多國正實行社交隔離及停工，中國企業正面臨外國訂單取消的威脅。
 
歸根究抵，政府的措施暫時只屬於燃眉之急，雖然延遲還款期及下調利率等，有助紓緩企業的資金壓力，但解決不了外國訂單取消等需求問題，汽車、電子零件等出口商已開始下調盈利預測。
 
筆者相信中國政府已掌握到實際的情況，有必要時，不排除當局會直接補貼消費者或中小企。幸好的是，中國仍然有政策空間，不像一些成熟國家，其利率已降至減無可減的水平。