環球股市在3月份哀鴻遍野，相較之下，中國A股的表現較為穩定，原因為何？

四大因素支撐A股表現

首先，中國早於農曆新年期間便面對疫情，後來本土的新增確診個案已大幅下降，相反，目前歐美的疫情仍然嚴峻，所以相較其他國家，中國最差的時間已經過去，目前只需嚴防海外輸入的個案。
 
其次，是中國經濟政策仍有支援的空間。當美國聯儲局已將利率降至零厘的水平、導致全球有多達十多萬億的債券陷入負息領域，利率已減無可減，但中國的貨幣政策彈藥相對充足；而相較於(民主)西方國家，中國在推出財政政策方面的效率亦較高。
 
第三，A股市場的主要參與者是內地散戶，由於內地的金融市場尚未完全開放，他們較少持有海外的股票。隨著內地利率下降，加上人行放寬貨幣政策，龐大的流動性將有助支撐A股市場。
 
第四，是A股的長期的投資價值仍然成立。雖然近年A股已被MSCI指數納入，但在環球的資產配置之中，A股的持有比例仍然甚低。透過互聯互通計劃，外資在香港及美國市場之外多了一個選擇，可以在A股市場尋找到更多性質獨特的股份。

尋找細分行業領導者

其實自A股開放以來，外資一直集中在少數的板塊，例如白酒、旅遊、免稅店及零售等的大型股份。自去年開始一眾外資愛股錄得不俗的表現，筆者卻一直有沽售套利，並改為增持其他類型的公司。
 
近兩個月環球股市調整，外資愛股的表現一同受累，因為這些股份的估值本來已處於較高的水平，同時利潤卻有下調的可能。相較之下，一些中型企業的表現更值得關注。所謂的中型企業，未必是指其市值一定很小，而是其屬於一些細分行業的龍頭，例如是食品加工、調味料、油漆等。
 
這些行業的分布相當分散，即使是行業龍頭，市佔率可能都只有5至10%左右，由於市場份額的基數較低，未來的增長空間令人期待，再加上如果行業本身也有一定增長的話，則更值得投資者留意。隨著外資加深認識A股，並漸漸跳出既有的舒適圈，便會發現A股市場有更多、更豐富的投資機會
 
傳統智慧和告訴我們「有危便有機」，雖然宏觀經濟正面對龐大挑戰，但同時也加速了經濟轉型。本來上年紀的人士或農村人口，對於新科技的應用較慢，但在疫情來襲下，大家都被迫留在家中，學習如何在網上購物，反而有助新經濟股份進一步擴大市場佔有率。筆者相信，是次危機將加速行業整固，還是那句說話：未能趕上時代步伐的企業，將會遭到淘汰，而善用新科技的企業，則可趁機坐大。