《宏觀銓局》投資情緒繼續低沉，美國標準普爾500指在三月跌了12%，最多則跌了24%。歐洲股市未見好轉，3月份STOXX歐洲指數下跌多達26%，之後開始回升，三月結算跌了14%。多位美國決策官員公然要竭盡全國之力，不惜代價支持美國經濟，對抗疫情。投資情緒至月底略有改善，以標普指數期貨為基礎量度市場波動的CBOE波動率指數(VIX)，從年初高位82跌至三月底的53，但相對於歷來平均值20仍然很高。

3月23日，即美國調低利率至四分之一釐後一個星期，聯儲局宣布會推出無限量的量化寬鬆計劃，並推出了充滿創意的新措施來支持市場和整體經濟，包括直接買入投資級別企業債券和直接向僱主、消費者和企業貸款，堪稱史無前例，表明聯儲局決心支持經濟和市場運作。

3月27日，華府宣布了2.2萬億美元援助計劃，是美國歷來最大規模，以應對因疫情惡化導致的經濟影響。措施包括直接向數以百萬計美國國民發放最高1200美元的現金支援，每名小童會獲得額外500美元款項；同時會向小型基業、醫療系統，以及各州和地方政府撥款或貸款。對抗疫情的財政和刺激措施總額已達到6萬億美元，相當於美國GDP近30%。然而這不過是開端。有報道指，美國國會正商討其他援助方案，支持中低收入家庭，應付疫情相關的醫療開支。華府訊息相當清晰明確：他們會竭盡全力不惜代價支持經濟及協助國民對抗疫情。

最近的經濟數據反映，投資者已經把最壞情況計入價格當中。在3月20日當周，美國申領失業救濟金人數高達320萬，創下了1967年的歷史新高。但這亦表明社會福利系統繼續運作，聯邦政府資金即將流入給予失業人士，亦可繼續支持消費。疫情逼令美國經濟逐步停擺僅發生了幾星期，而經濟數據每月只收集一次，未能即時反映當前狀況。現在市場預計第二季度GDP將收縮兩至三成，但假如疫情在夏季到了高峰並出現有效的治療措施，預計經濟能在下半年穩定下來。市場對企業盈利走勢未有共識，暫時預計2020年全年會下跌5%至20%。

資產分配方面，以12個月或更長時間為基礎的投資者應該開始陸續增持優質的風險資產，例如高收益債券、優先證券或股票。美國投資界有句話：「別和聯儲局對著幹」。華府支持經濟的決心實是前所未見，故此美國在疫情過後的反彈亦不能低估。至於短期投資者，應該選擇避險資產，包括美國國債或貨幣市場工具。然而，美國國庫券價格偏高，投資者必須好好審視持有量。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》