在貿易戰升溫下，中國經濟增長持續放緩，究竟中央政府會否放寬樓市？最近中國國家統計局發表7月份70個大中城市樓價指數，當中有60個城市的新樓價格指數上升，7個城市的樓市持平，當中僅3個城市的樓價錄得下跌。

整體而言，筆者對中國的樓市並不特別樂觀，除非個別受惠特殊政府的地區如大灣區城市。中央政府仍然是以穩定為政策大方向，並沒有大幅放寬樓市政策，原因是不欲重蹈昔日的覆轍。

在2009年金融海嘯後，中國政府曾利用地產帶動經濟增長，事實上，房地產市道可連帶刺激家電、裝修、水泥等產業的需求，對實體經濟的拉帶頗大。然而，樓市過熱也帶來了不少後遺症，及後政府須推出多項措施來壓抑泡沫，很多措施至今仍未有鬆綁。  

小題：內房整固潮漸告一段落

在筆者的投資組合中，內房股的比例並不多，僅佔約5%左右。在過去幾年，內房股經歷了一輪整固潮，有實力的大型內房企業四出吞併較弱的對手，以增加市場佔有率，但現時整固潮已放慢下來。其次，很多城市的地價一直上升，發展商出售的房價卻有限制，成本上升而收入不變，結果當然是利潤受到削弱。第三，是人民幣兌美元持續弱勢，近日更跌破7算的關口，不少內房企業都借入了大量以美元計價的債券，增加了還款壓力。

因此，筆者會傾向持有一些資產負債表穩健的發展商，以減低美元債務對企業的影響，以及偏好那些擁有足夠土地儲備的發展商，以減低成本方面的壓力。長遠而言，中國應發展及開放更多的融資渠道，例如債券融資、銀行借貸及股權融資，以增加金融市場的效率。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 03/09/2019