美國對中國進口貨幣徵收新一輪關稅，中國也不甘示弱，在岸及離岸人民幣步步走低，並向7.2算進發。表面上，中美貿易戰對股票市場的直接影響並不大，原因是中國上市股票，有高達九成的收入都來自中國本土，然而貿易戰對市場氣氛的打擊卻是無可否認的。

局勢動盪無心消費

同一時間，近月香港局勢持續動盪，也是投資者沽空的藉口。香港經濟其實不算太差，樓市仍然高企，失業率則處於多年低位，較大多數經濟體都要好，唯獨是消費市道較差，面對時局，大家也沒有心情出外消費吃飯。

說到本港消費，除了受到政治氣氛的短期影響，筆者認為還有兩大更深層次的放緩原因，第一，是香港人愈來愈喜歡到海外旅遊消費，在本地花費的本錢自然會減少；第二，網購日益盛行，很多年輕人靠手機或電腦，已可訂購日常生活大部分所需，行街購物的需求變得減少。

中期而言，筆者預計中國政府將推出更多措施來刺激正在放緩的經濟，亦不相信人民幣會進一步大幅走弱，原因很簡單：中國政府一直希望人民幣能夠躋身國際舞台，成為儲備貨幣的一員，若然人民幣大幅貶值，將會削弱環球投資者的信心，不利國際化的進程。 

減持銀行、增持防禦性股份

在投資組合的部署上，正如上述所言，中央政府將陸續推出更多寬鬆的財政及貨幣政策，這對內地大型銀行股的前景將會造成一定打擊。國有銀行除了是上市公司，也擔當著穩定社會的政策任務，在面對經濟下滑時，國有銀行或會被要求以較低廉的融資成本，向一些質素較差的企業提供貸款，一旦如此，銀行的資產質素及股本回報率都會遭到削弱。因此，筆者近月已減持了內地大型銀行的持倉，並轉倉至一些以零售客戶為主的銀行。而一同獲遭到減持的，還包括一些工業及證券股份。

相反，筆者近月一直在增持內需股份，尤其是消費股和醫療保健板塊，在經濟充滿不明朗因素、股市愈趨波動之際，這類股份料可以提供一定的防禦力。近日港股表現疲弱，地產股更是重災區之一，筆者趁機增持了部分跌得太殘的地產股。