近月，市場傳出有中資銀行違反美國的北韓制裁指引，因而面臨美國制裁風險。消息拖累中資銀行股表現普遍下跌。

於剛舉行的日本大阪G20峰會中，中美兩國的領導人均釋出善意，令市場氣氛稍稍緩和，然而投資者要留意，表面上中美兩國的衝突是源於貿易不平衡，但更深層次的矛盾是大國之間的國力對壘。即使中美打破了困擾多月的貿易僵局，然而中美關係或不會再像以往般友善，連帶的影響是很多法例會更加嚴厲地執行，這一次受到波及的便是銀行業。 

國有銀行須履行社會服務

究竟中美的角力，對中資銀行的打擊有多大？筆者的分析員同事預料，整體而言，中資銀行業務所受到的影響有限，原因是從歷史數據來看，監管罰款對銀行整體收入的佔比向來不多，除非美方會有進一步制裁。因此，這些消息所引發的影響，主要是在信心方面，即使近來大市出現反彈，但投資者對中資銀行股或會多了一份戒心，限制了其估值上調的空間。

事實上，筆者對於大型國有銀行股的前景向來都較為審慎，原因是這些銀行須履行重要的社會服務，協助中央政府穩住經濟增長。舉個例，面對經濟增長下滑，中央政府推出了一系列扶助民企的措施，而絕大部分國有大型銀行亦配合國策，增加對中小企的貸款。

經過多年努力，中資銀行不良貸款（NPL）的問題已經改善了不少，目前的放寬放貸措施，會否為銀行帶來潛在風險？投資者應密切留意。自去年下半年以來，筆者一直都持輕銀行板塊，除了是上述的原因，更重要的是，筆者在其他板塊如旅遊、消費、環保等，找到增長更加吸引的長線選擇。

而在銀行股的範疇裡，A股的選擇比H股市場更勝一籌。本港投資者非常熟悉的大型銀行，多數於A、H兩地均有上市；相較之下，有很多規模較小的城市商業銀行，只選擇在A股上市。城市商業銀行是中國銀行業的重要組成部分，作風比較有活力，而且不同銀行的業務有地區性分別，放貸對象或許也有所分別，基本面差異較大，對主動管理的基金經理而言，有更大的揀股樂趣。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 09/07/2019