初次執筆，在這裡先向各位讀者問好。筆者多年來主要是從事A股投資工作，去年A股大幅下調，到了今年首季又快速反彈，及至中美貿易形勢突轉，股市再次急挫，是典型的新興市場大上大落風格。在過去的大半年，投資者可以汲取到甚麼教訓？
 
筆者認為，最重要的就是不要嘗試捕捉市場時機，只聚焦於市場短期的噪音而頻繁進出，很可能會令投資回報更加波動。如果投資者相信中國經濟有望成功轉型並持續發展，則應該致力尋找一些有長遠盈利增長潛力的股份，並長期持有。一些能避開外圍影響、受惠於經濟結構轉型的板塊，包括旅遊、娛樂、工業自動化、新能源汽車等，都值得留意。 

小題：主動尋找到長線贏家

另一個投資關鍵，是善用主動管理的手法。在中國這類新興市場，政策風險往往是個難以避免的問題。雖然如此，但當我們知道監管情況有改變，便須重新審視及評估行業及個股前景，並作出靈活調動。舉個例，去年內地推行的城市藥品集中採購政策，令藥品的價格大幅下降，筆者便降低了了相關股份的比重，轉而集中在醫院及醫療研究服務等反轉而集中在醫院及醫療研究服務等不受藥品降價影響的企業，畢竟無論監管如何，中國的健康護理行業仍然享有結構性增長。
 
A股的股份選擇多，質素難免良莠不齊。被動工具如ETF，難以篩走企業管治欠佳的企業，相反，利用主動管理的手法，更能尋找到長線的贏家。
 
值得一提的是，隨著中國經濟增長放緩以及宏觀形勢不明朗，短期內人民幣的走勢料會偏弱。弱貨幣對出口有刺激作用，但筆者相信，中長線而言，人民幣若持續貶值並不合符國家利益，因為人民幣擠身成為國際儲備貨幣的一員，是中國政府的長遠目標，若貨幣持續貶值，難以予外界信心。因此，中長線來看人民幣的走勢應在區間內雙向波動，而非單方向的貶值。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 11/06/2019