孳息曲綫是反映同等類別及信貸質素的債券,其到期日孳息與債券年期的關係。
孳息曲綫暗示經濟走勢
孳息曲綫不但對擬定投資債券策略有參考價值,更被認爲是一個可信賴的經濟領先指標,是預測經濟走勢的重要參考。
孳息曲綫一般可分三大類:傾斜孳息曲綫、扁平孳息曲綫以及逆向孳息曲綫。普遍經濟學家認爲,孳息曲綫的走向取決於投資者對利率的預期和風險溢價。
![孳息曲綫](/-/media/allianzgi/ap/hongkong/hk-tc-resized-image/investor-education-blue/upward-sloping-chi-v2-2.png?h=234&w=761&rev=0b18ff7a60344f5a88a9174433022bb9&hash=6DB4DD240248CD148403BB873133A293)
傾斜孳息曲綫出現在正常市況,顯示未來經濟增長,利率水平將提高。經濟增長環境,通脹風險及利率提升的機會都較高,兩者均利淡債券回報。因此,投資者期望債券年期越長的孳息必須比短期債券的高。
![孳息曲綫 2](/-/media/allianzgi/ap/hongkong/hk-tc-resized-image/investor-education-blue/flat-yield-curve-chi-v2-2.png?h=237&w=761&rev=1cb6a44baa8f4a45aa2b74886fd4902f&hash=AAC23F70A97150805F4326C6DA009C75)
扁平孳息曲綫顯示短期和長期的債券孳息分別不大,代表著經濟正處於增長和衰退之間的過渡期;此類孳息曲綫並不常見。
![孳息曲綫 3](/-/media/allianzgi/ap/hongkong/hk-tc-resized-image/investor-education-blue/inverted-yield-curvex-chi-v2-2.png?h=233&w=761&rev=7fa4714a7d5045218a48e761c7150b87&hash=CCD2E7D889B9833CC6220B23B2E10E55)
逆向孳息曲綫是經濟衰退的先兆,曲綫呈現短期債券孳息高於長期債券孳息,表示投資者預期利率下降,通常更連帶著經濟放緩及較低的通脹。從歷史觀之,逆向孳息曲綫出現12至18個月後,經濟衰退便隨即來臨。