估值已反映負面因素

11/09/2018

摘要

【鍾秀霞】外圍市況縱然陰晴不定,美國股市仍然牛氣沖天,正在締造史上最長牛市。美股此輪升市,全因金融海嘯過後,央行壓低利率,令資產估值節節上升,而通脹升溫和企業盈利增長,對股市的升勢更是火上加油。

外圍市況縱然陰晴不定,美國股市仍然牛氣沖天,正在締造史上最長牛市。美股此輪升市,全因金融海嘯過後,央行壓低利率,令資產估值節節上升,而通脹升溫和企業盈利增長,對股市的升勢更是火上加油。

不過有人歡喜有人愁,全球新興市場正在苦苦掙扎,MSCI新興市場指數幾乎觸及技術性熊市,至於本港投資者較為關注的內地股市,情況看來更加不堪,MSCI中國指數已自1月高位回落超過兩成,意味「熊出沒注意」的警號已經響起。

面對股票市場的動盪,投資者不禁疑問,究竟這是近兩年股市經歷大升浪後的正常調整,抑或是長期跌市的開始?

逆向思維投資中國股票大市在短時間內連番下挫,難免會影響市場情緒,而且會勾起投資者過往在金融危機時的種種慘痛回憶。那些「預言」2008年金融海嘯的著名經濟分析,又再一一在大家的腦海中浮現。在這種市場氛圍下,樂觀的看法總會被人忽略,當年成功預測經濟復甦的分析,忽然又會被拋諸腦後。

我們相信投資於中國股票時,或許需要一點逆向思維,因為中國股市往往較實體經濟更為波動。


當下環球貿易的局勢力相當緊張,加上美國正逐步調升利率,而中國經濟動力又有放緩跡象,人民幣匯價的前景轉弱,種種因素似乎都令市場雪上加霜。

中國的經濟增長雖正面臨壓力,但相關因素已經反映在股票的估值之上,且估值已回落至相對吸引的水平,例如恒生指數有超過60%股份的市帳率(PB)低於5年平均水平,更有30%的股份低於其帳面值。更有趣的是,企業開始以愈來愈高的價格回購公司股份,單單以7月為例,香港的回購活動便接近歷史新高。

總括而言,縱然中國和新興市場的市場情緒仍然低迷,但事實上,不少企業的利潤正持續增長,長線而言投資者不宜看得太淡。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 11/09/2018

 

 

通脹恐突升溫 伺機調整配置

17/09/2018

摘要

【陳致強】美國聯儲局剛剛公布最新的褐皮書,指出12個聯邦儲備銀行分區中有3個的經濟增長疲弱,全國整體經濟則以「溫和步伐」擴張,同時反映貨品和服務價格增速有放緩的跡象。

安聯投資

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