中國A股策略 – 金融穩定仍是關注重點

11/11/2020

摘要

最近數週環球股市表現波動，中國股市展現出韌性。美國大選以及螞蟻集團暫緩上市影響中國市場。美國大選方面，預期中美關係可回暖，市場對此反應正面。此外，金融科技的風險，可透過審慎建構投資組合來減輕影響。避免過多配置於某一行業或單一證券，並保持投資組合及表現來源多元化。

最近數週像第一季時那樣，環球股市表現波動，中國股市卻展現出韌性。
中國應對新型冠狀病毒的能力仍然與美國和歐洲形成鮮明對比 ─ 在最近的黃金週假期，數億人在國內旅行。全球感染人數急劇上升，令人質疑環球經濟的走向，中國的復甦再次吸引投資者注意。
最近數天發生了兩件顯著影響中國市場的重大事件 ─ 美國大選以及螞蟻集團暫緩上市。
美國大選方面，據路透社報導，主要網絡宣布民主黨總統候選人拜登為美國總統大選獲勝者。由於預期中美關係可回暖，市場對此反應正面。但現實是，「對中國強硬」是美國政客擁有共識的少數領域之一。我們的基本情境預期貿易緊張局勢將會持續，這是世界上兩個最大的經濟體由於政治和社會結構不同而自然產生的矛盾。
雖然如此，但我們預期地緣政治緊張局勢不會使中國的長期投資機會脫軌。在特朗普擔任總統期間，中國股市的表現領先美國股市，貿易緊張局勢加劇，推動中國加快在關鍵領域實現自給自足，這帶來新的投資機會。
關於新投資機會，上週螞蟻集團意外暫緩上市震撼市場。市場對這次上市充滿期待，中國內地個人投資者的認購額超過2.8萬億美元，這比在德國上市的所有股票的價值還要高。
暫緩決定令人驚訝，因為螞蟻集團上市預期有助加強中國成為超級科技大國。其集團已經發展成為全球最大的綜合金融科技平台之一。
在11月2日，中國人民銀行發布了直接影響螞蟻集團的小額信貸規則草案，這些規則已經討論了一段時間，在螞蟻集團的招股書中亦有提到。然而，由於該規則限制了無擔保的消費者信貸貸款，並要求更高的資本基礎，這對螞蟻集團的商業模式產生了重大影響。
要點是甚麼？首先，金融穩定仍然是中國政府關注的重點。
第二是提醒我們，中國的監管風險是投資世界持續的特徵，只能透過審慎建構投資組合來減輕對投資表現的影響。在我們的情況，這意味著要避免過多地配置於某一行業或單一證券，並保持投資組合及投資表現來源多元化。