駕馭利率變化
以「浮動」帶來穩定 浮息票據的投資韌性
在貿易關稅政策的陰霾下，經濟數據及市場情緒均有轉弱之勢，利率前景更顯撲朔迷離：究竟加徵關稅會導致經濟放緩、還是會推升物價及通脹？身處不明朗環境之中，投資者與其煩惱息走勢，倒不如尋找一些能有效應對利率變動的投資工具，浮息票據正是一例。
甚麼是浮息票據？
浮息票據（Floating Rate Notes, 簡稱FRNs）是一種與利率掛鈎的債券，其利息支付會隨著市場利率變動而調整。
傳統上，大部分債券都按既定的時間表提供「固定」票息，因此債券又被稱為「定息收益證券」。換言之，當央行利率上揚時，票息不變的債券，其價格便可能隨之下滑。
相反，浮息票據的利息是根據市場上的基準利率（例如美國擔保隔夜融資利率 SOFR，）加上固定的息差（於票據發行時設定）來計算的。這種票據的票息會定期調整。由於浮息票據的票息會隨利率上升而上調，換然之，浮息票據的「利率風險」較低，所以無論是處於加息抑或減息環境，其價格通常都比較穩定。
- 票息浮動，並會定期重設
- 票息與市場利率掛鈎
- 在息口上升時提供保護
以上資料只作說明之用，不應視為推介購買或出售任何特定證券或策略、或視為投資意見。
優勢1：應對通脹的利器
過去一段時間，由於通脹持續偏高、就業市場一直暢旺，使美國聯儲局維持利率於高位的時間遠超市場原先預期。展望未來，到底美國利率何去何從？
目前來看，環球貿易形勢緊張，關稅政策或會拖累美國經濟增長，但同時也可能推高物價，使通脹有重燃之勢。因此聯儲局未必像市場預期般，有太多空間可以迅速減息，除非美國經濟或金融市場情況明顯惡化。整體而言，利率走勢仍然相當不明朗，而且很可能持續波動。
如此環境，正好是浮息票據發揮優勢的時候，可以提供較為穩定的表現及浮動的收益，幫助投資者穿越震盪時期。值得留意的是，就算未來央行減息，浮息票據也不一定會錄得虧蝕，因為其利息會隨市場利率調整，只不過利息收益會相應減少而已。
浮息票據在利率周期中的表現如何？
浮息債的票息會隨市場利率調整，其價格（以美元計）因而保持穩定
但信貸狀況會影響浮息債券的價格；在避險時期，這類資產也可能回落
資料來源：彭博，2025年2月28日。每季更新。過往表現或任何預期、推測或預測並非未來表現的指標。以上資料只作說明之用，不應視為推介購買或出售任何特定證券或策略、或視為投資意見。
優勢2：更好地分散投資風險
正因為浮息票據對利率變動反應溫和，過去10年間它與其他債券資產的相關性普遍較低，在一個收益投資組合中能發揮重要的分散風險角色。
而且浮息票據的投資光譜相當廣闊，涵蓋投資級別證券與高收益級別證券，既有美國國庫浮息債券、投資級企業浮息債券及高收益企業浮息債券，也有具浮息特性的證券化信貸資產，以及合成浮息證券（例如固定利率債券+利率對沖）等，能為投資者提供多元化的選擇。
結論：對抗市場波動的護城河
面對利率走勢的不確定性，浮息票據這種工具能在不承擔過多利率波動風險下，為投資者爭取穩定收益之餘，也能帶來分散風險之效。而透過一個主動管理的手法來參與浮息票據市場，更有助我們在貿易緊張局勢下靈活地調整倉位，發掘潛在「贏家」、避開「輸家」。
