2021年12月
28/01/2022
摘要
由於能源及勞工成本持續推高通脹，美國聯儲局近期轉向推動縮減購買債券規模及加息，環球投資者紛紛作出反應。最新的 Omicron 變種新型冠狀病毒、地緣政治緊張局勢及持續的供應鏈問題令整體市況更加複雜。
股市概覽
| 美國 | • | 美國股市在月內反覆波動。由於投資者對美國可能收緊貨幣政策的前景作出反應，並權衡具有高度傳染性的 Omicron 變種病毒對經濟復甦的影響，導致股市大幅下挫。此外，由於市場懷疑總統喬·拜登（Joe Biden）的旗艦級重建美好未來計劃（Build Back Better）法案在目前的形勢下無法獲得足夠的支持，美國增長前景受到打擊。然而，標準普爾 500 指數克服上述憂慮，在12 月份的收市創下歷史新高，表現優於以科技股為主的納斯達克綜合指數，因為特斯拉、亞馬遜及奈飛等估值較高的新科技股逐漸失寵。 | |
| • | 美國聯儲局承諾將縮減每月 1,200 億美元債券購買計劃的執行速度提高一倍。該計劃現時定於2022 年 3 月結束，而非按原計劃於 2022 年 6 月結束。此外，聯儲局官員預測，2022 年的加息次數可能多達 3 次，而第一次加息最快會在 3 月份進行。然而，聯儲局主席傑伊·鮑威爾對增長前景表示樂觀，表明雖然 Omicron 變種病毒存在風險，但它並沒有改變加快縮減量化寬鬆步伐的決定。 | ||
| 歐洲 | • | 歐洲股市在 12 月份錄得穩健的升幅，法國、意大利及英國均收市接近年內最高水平。歐洲股市克服了對高度傳染性的 Omicron 變種病毒影響的擔憂，因為研究似乎表明，這種新變種導致的症狀較輕。然而，隨著整個歐洲大陸的新感染率飆升，荷蘭收緊了限制，實施了為期一個月的封鎖措施，以遏制病毒的傳播。 | |
| • | 經濟消息方面，初步估計的歐元區綜合採購經理指數在 12 月份跌至 53.4 的九個月低位。服務業活動滑落至 4 月份以來的最低水平，因為新冠肺炎（COVID-19）感染率上升及限制措施收緊，導致旅遊和娛樂活動急劇收縮。相反，製造業活動僅輕微放緩，初步跡象顯示供應鏈限制措施可能正在放緩。 | ||
| • | 歐洲央行採取措施以應對通脹壓力上升，決定在 2022 年 3 月前縮減購買債券計劃，但表示利率至少在 2023 年之前上升。在歐元區以外，挪威與英國一起加息。 | ||
| 亞洲 | • | 亞洲股市在 12 月份略為上升，但由於擔心全球主要央行轉向鷹派政策，加上新型冠狀病毒疫情迅速擴散，可能導致供應鏈進一步中斷，市場情緒仍然緊張。雖然該地區許多市場上升，但中國股市下跌。中國經濟放緩的跡像日益明顯、中國一些大型房地產發展商持續出現問題，以及西安市爆發新型冠狀病毒疫情，導致 1,300 萬人被封鎖，都打擊投資情緒。在區內較成熟的市場中，南韓及台灣上升，主要受惠於半導體公司的升勢。在其他地區，港股以持平的回報收市。東盟市場表現好壞參半。泰國、馬來西亞及印尼股市上升，但菲律賓及新加坡股市回落。 | |
| 債券 | • | 美國債券市場在 12 月份下跌，聯儲局轉向採取鷹派立場，觸發投資者拋售美債。兩年期國庫券收益率上升至 0.7%以上，為疫情開始以來的最高水平。包括 10 年期及 30 年期國庫券在內的長期債券收益率亦上升，去年底分別收報 1.5%及 1.9%。美國利淡的經濟數據及通脹預期升溫令收益率進一步趨升。美國 11 月份消費物價指數按年上升 6.8%，並已連續第三個月上升。 | |
| • | 歐洲債券亦在 12 月份下跌，受主要央行採取逐步縮減疫情相關刺激措施的行動所影響。英國及挪威落實加息，而歐洲央行則決定在 2022 年 3 月前縮減購買債券計劃。10 年期德國政府債券收益率在月內從-0.35％升至-0.2％以上。意大利債券收益率升幅更大，10 年期債券收益率逼近 1.2%，高於上月的 0.97%。 | ||
| 展望 | • | 市場資金在 2022 年的首週再度大舉轉換至價值股。 | |
| • | 由於能源及勞工成本持續推高通脹，美國聯儲局近期轉向推動縮減購買債券規模及加息，環球投資者紛紛作出反應。最新的 Omicron 變種新型冠狀病毒、地緣政治緊張局勢及持續的供應鏈問題令整體市況更加複雜。儘管如此，我們投資的企業仍能繼續動用理想的盈利進行再投資，把握繼續獲利的機會。因此，我們會秉持以優質增長股為主的投資風格，以及由下而上的投資策略。 | ||
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在估值倍數收縮方面而言，我們強調估值是我們策略的第三大支柱（與結構性增長及企業質素並列）。我們經常基於估值過高而減持倉盤。這並不能完全避免市場情緒導致基金持倉的估值在短期內反覆波動，但我們認為這確實能夠在相關的投資年期控制投資決策的風險。 | ||
| • | 大市近期調整並非受長期基本因素轉壞的影響，而是由重啟經濟活動及通脹所觸發的短期資金流向所主導。長遠來看，我們仍然相信所投資的企業具備優勢，能夠成功應對不明朗及不可預測的環境。 | ||
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資料來源:1 歐盟統計局 2 彭博 3英國國家統計局
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發行人為安聯環球投資亞太有限公司。
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摘要
在度過年底長假期後，投資者通常會在 1 月份冷靜思考，並聚焦於未來一年。在步入 2022年後，環球股市走勢亦由審慎情緒主導，在 1 月份回落 4.9%。持續高企的通脹推動各國央行收緊貨幣政策，一些企業亦同時降低短期增長預期。