地球村瓦解：投資者的新路向

這種新環境有甚麼特點？我們看到全球地緣政治及經濟議程均圍繞著全新的「垂直領域」，而這些主題將會定義這個時代。技術就是一個典型的例子。人工智能的興起，最近可體現於ChatGPT等聊天機械人上，而其他改變遊戲規則的科技亦加速變革，我們的世界由線性速度，轉變為以幾何速度進步。

全球經濟正迅速邁向數碼化，數據傳輸貢獻全球GDP 2.8萬億美元，較全球商品貿易的貢獻還要大，預期數字會在2025年之前增長至11萬億美元。² 為了說明這一轉變，圖一顯示商品流量在過去10年的增長已趨於平穩，但以知識產權及數據形式出現的訊息交換卻正在激增。

建基於數據與洞察力的變革性科技流行，正催生出一種全新的數碼達爾文主義，即是適者生存，只有那些最善於利用相關科技的公司才能脫穎而出。³ 每間企業都可能會受到影響，而不只是與科技行業相關的故事。

然而，隨著各地爭奪科技霸主地位，數碼達爾文主義同時在全球地緣政治層面上發揮作用。可以說，在中美關係裡，這是較貿易更大的議題。控制推動人工智能的數據可以掌握權力，據估計，中國在2025年之前，將會產生較美國更多的數據，在這方面取得長足進步。⁴

中國最近還成立國家數據局，以開發及保護其數據資源，並利用這些數據促進經濟增長。⁵

事實上，中國在全球舞台崛起是這個時代其中一個標誌性象徵，因為這展示了其軟實力及經濟實力。中國曾被喻為「世界工廠」，現已進入所謂的第三階段轉型，爭奪全球影響力，同時解決國內社會問題，並爭取科技的主導地位。⁶ 為實現這一使命，中國展示了長期願景，與歐洲地區較短期的政治周期形成強烈對比。

隨著中國崛起，我們看到世界朝向多邊化發展，權力不再由一個國家獨享，而是由多個權力核心共享。在這樣的世界裡，牽一髮而動全身。因此，我們相信中國的成功將會攸關未來十年的全球穩定。

與此同時，部分地區正尋求在關鍵戰略領域，如半導體生產上，可以做到更加自給自足。由於晶片與其他零件在確保科技取得成功能起關鍵作用，各地希望提高國內生產及重置供應鏈，以降低對其他地區的依賴。如圖二所示，主要地區對半導體的需求已超越本土供應。美國將在未來10年內，投放2,800億美元資金在晶片製造及研究⁷，據報中國正制定規模達1,450億美元的一籃子計劃，而歐盟亦已同意規模達430億歐元的晶片法案。⁸

美國總統拜登的國家安全顧問沙利文（Jake Sullivan）表示，中美關係的核心問題不是對抗，而是公平競爭。在美國宣布新的出口管制措施阻止企業向中國出售人工智能及半導體技術後，沙利文在最近一次演講中表示：「我們希望以負責任方式管理競爭，並尋求在力所能及的範圍內與中國合作。」⁹，有趣的是在瞬息萬變的世界秩序裡，歐洲需要面對一個難題：如何與美國保持一致步伐，同時與中國維持健康的營商關係？

能源及綠色能源轉型，是經濟與外交政策均關注的另一個「垂直領域」。烏克蘭戰爭揭示能源供應及小麥等其他重要商品的脆弱程度，各地正採取行動獨自或共同解決這些問題。

與此同時，各地政府正推出龐大的支持方案，以確保本土產業能夠成為能源轉型的主要受惠者，但卻偶然會造成緊張，這種情況甚至會出現在傳統的親密盟友，原因是地區經濟及安全優先事項會因而產生磨擦。

例如，歐盟官員憂慮規模達4,370億美元的美國通脹削減法案，大量補貼或會從他們的綠色科技產業中搶走資源與人才。¹⁰

歐盟急於制定方案，以確保他們在取得綠色轉型所需的原材料上，能夠與美國及中國競爭。¹¹

例如，稀土是潔淨能源產業不可或缺的，中國在這些礦物的開採及加工方面均佔據領導地位。澳洲最近呼籲其貿易夥伴尋求不同的生產途徑，作為針對中國地位的「全球對沖」，並與日本及英國簽署稀土合作夥伴協議。¹²

未來十年，全球貿易可能建基於互信關係重組。美國財政部長耶倫稱這過程為「友岸外包」（friend-shoring），與新冠疫情後政府的「在岸外包」（re-shoring）或「近岸外包」（near-shoring）正好相反。展望未來，她表示美國傾向與在「如何在全球經濟中運作」上具有共同價值而又「值得信賴的地區」合作。

換言之，在爭奪影響力的過程中，即使各地表現出更大的自主能力，新的聯盟也在形成。畢竟，氣候變化這個人類挑戰是全球性問題，有賴各地共同努力解決。面對全球秩序的重整，意味我們將進入一段不確定性加劇的時期，投資者需要了解主要參與者不斷變化的優先重點，以及當中組成的聯盟。

隨著世界新秩序開始明朗化，我們認為投資者必須在多個範疇採取主動，並保持警覺。除要了解及正視事件，他們還需要識別出地緣經濟競爭加劇下，所衍生的戰略投資機遇。

• 確保多元分散 — 投資者需要再考慮重組投資組合，以反映企業與政府在多元化方面的努力。這可能意味配署於以往被忽視的部分（例如，新興市場或顛覆性科技領域的贏家）或考慮以主題投資把握這一輪地緣經濟競爭浪潮中浮現的機遇。一個不同面貌的世界，可能需要不同的投資方法。
• 擁抱可持續發展 — 可持續投資除了是社會的當務之急，在未來幾年更可能成為帶動回報的其中一種動力。隨著政府以龐大公共資金作出承諾，已反映其意圖，投資者或能「跟隨資金」流入處於能源轉型及地緣政治顛峰的綠色產業。由於數據的進步，這些投資的現實影響將變得更加清晰和可衡量。
• 借助數據 — 數據不單是競爭的新舞台，也是駕馭這種環境的關鍵。利用人工智能等新科技，從數據中挖掘新視點，將數據轉化成更理想和快捷的見解將會是當務之急，追踪可持續投資份額等新指標將會非常重要。
• 測試強韌性 — 投資者需要高度關注強韌性，因為網絡威脅可能會增加系統各部分的波動性。事實上，「系統思維」是探索各種元素及因素如何塑造成結果的一種方法，將是全面了解地區與公司如何蓬勃發展的基本技能，而這同樣適用於全球的供應鏈。