疫情對美國經濟的衝擊逐漸消散，在多項財政刺激政策及寬鬆貨幣政策的推動下，美國今年第三季國內生產總值（GDP）按年錄得2.1%的增長，已是連續5季取得正增長¹。

其他經濟指標也反映經濟復甦之勢，美國失業率由去年高峰的14.8%大幅降至今年10月的4.8%²，美國9月份Markit綜合採購經理指數（PMI）為54.5點³，反映經濟活動持續擴張。總括而言，今年美國復甦進度良好，我們相信也將令美國企業盈利持續亮麗。

對於環球投資者而言，美股一直是個最核心的配置市場。近來美國企業形勢大好，在標普500指數之中，預期第三季業績平均錄得42.4%的盈利增長，且在已公布業績的企業之中，盈利超過預期的股份比例更超過八成⁴，成績令人鼓舞。

然而，投資者仍然要面對一些難題。雖然聯儲局即將實行退市，並或將於明年溫和加息，但由於通脹升溫，換言之實際息率仍然持續偏低，到底要怎樣做才能爭取到較吸引的收益？另外，全球疫情持續，市場難免波動，如作風太過積極，或將面對更大的下行風險，但經濟持續復甦，若然投資部署過於保守，會不會錯失升市的機遇？

香港註冊成立的「安聯寰通收益及增長基金」旨在揉合三大美國資產類別 – 投資級別企業債券、可換股債券及股票，為投資者提供三大機遇，包括潛在收益、在市況向上時捕捉市場增值潛力，以及在市場下跌時管理下行風險。

1. 廣拓不同收益來源：

各國實行超低息政策已有多年，為債券市場帶來深遠影響。全球陷入「負息」的債券規模高達12萬億美元⁵，傳統的主權債券難為投資者帶來收益，例如截至今年9月，美國10年期國債收益率僅得1.5厘⁶。

若要對抗通脹及保障現金的購買力，投資者便要另闢途徑，此基金便放眼不同的資產類別，包括收益率較高的企業債券及可換股債券市場，以及具有派息潛力的美國股票，從而開拓更多元化的收益來源。

2. 捕捉市場增值潛力：

隨著疫情後經濟加快重開，預期今年美國經濟可持續擴張，在宏觀環境下，美國企業的收入增長和盈利能力可望取得理想表現。寬鬆的貨幣政策及財政政策，也將持續利好風險資產的表現。

基金將三分之一的資金配置於美國股票或股本證券，並可能透過備兌認購期權，在持有個別股份的長倉之餘，同時又沽出相關股份的認購期權，冀能賺取期權金。

此外，基金也會將三分之一配置於可換股債券。可換股債券通常由企業發行，香港零售投資者可能對這種資產類別陌生，我們相信可換股債券是個發展成熟的市場，單是今年新發行的可換股債券便預計達到800至1,000億美元，市場流動性充足⁷。投資者可以因應經濟及市場環境變化，伺機將手頭上的可換股債券轉換成股票，在股票價格上升時參與相關股票的上升潛力。

3. 管理組合下行風險：

在面對經濟及市場環境不斷變化，持盈保泰是關鍵。基金以多元方式分散投資於三種不同的資產類別，一來可以降低組合的相關性，二來是希望為投資者締造類近股票的潛在回報，同時投資級別債券及可換股債券，減低波動性。

如其他債券一樣，可換股債券可提供固定息率的票息收益，可為下行潛在風險提供緩衝。可換股債券的收益率通常較傳統企業債券低，但高於一般股票的股息率。可以說，可換股債券兼具了債券及股票的特點，有助投資者應對不同的市況。

至於基金另外三分之一配置於企業債券方面，參照歷史數據，由於質素較佳，美國投資級別企業債券的違約率向來甚低，即使在2000年至2002年、以及2008年至2009年的經濟衰退期間，其平均違約率也不足1%，而即使去年疫情肆虐全球，其平均違約率僅為0.06%，有助管理投資組合的波幅⁸。

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