港股二萬九關整固，後市是上是落？安聯陳致強認為，今年的市場風險已由中美轉移至歐洲，更預期港股即將面臨調整，建議投資者候低吸納。

中美原定暫停貿易戰90日至3月1日（上周五），華府本來更表明雙方若無法在死綫前達成協議，美國對2,000億美元中國貨的關稅稅率將從10%提高至25%。雖然中美至今仍未能達成協議，但特朗普早於2月24日表示，中美談判進展良好，並宣布延長休戰期。

安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強接受本刊專訪時表示，「特朗普是位談判高手，喜歡開天殺價，但最終只要有部分（如貿易問題及知識產權）傾掂數，可能就收貨，因為他知道中美繼續打落去，對雙方經濟都會造成打擊，而美國亦可能因此步入衰退，這對他明年競選美國總統相當不利。另一邊廂，習近平都想與美國達成協議，因為時間對中國有利，所以已經做好準備讓特朗普有個下台階。」

他續指，「回顧特朗普當年競選總統的承諾，已有部分完成，相信他亦希望中美貿談能達成協議，好讓他跟選民交代，到時真的有機會再做多4年。所以現在的問題是，美國鷹派是否容許特朗普收貨，惟這仍有待觀察。如果鷹派想控制中國經濟發展模式，在這種情況下，即使延長限期亦未必傾得掂。」

華為歐洲業務柳暗花明

「事實上，每個國家都有其經濟發展計劃，只是美國現在感受到來自中國的威脅，想盡快打壓中國，這亦是華為事件的起因，美國現在提安全考慮，其實不然，歸根究柢還是華為競爭力強，產品平靚正，倘美國此刻不打壓華為，雙方的差距只會愈來愈大。而在5G層面上，一旦華為將其技術和產品出口至全世界，其5G就會成為國際標準，這對美國而言更為嚴重。」

5G炒過龍

華為產品競爭力強，在發展中國家不愁沒有市場，但在歐美發展則較為困難，「然而，德國已稱沒有發現華為竊機密，或允許其參與5G建設；法國雖然沒有表示會用華為，但已表示不會跟隨美國；現在連英國都表示，沒有發現華為產品有安全問題。假如英國將來使用華為產品，其他國家如加拿大等，就有可能跟隨。」他補充。

華為首款5G手機上周亮相，此前，5G相關股頗受追捧，對此，陳致強認為5G概念股炒過龍。「過往市場每次出現投資主題，永遠都會炒過龍，此刻看5G其實有少少炒過龍，相關公司未必交到盈利，到時會出現大型調整。但市場一向如是，當有投資主題冒出，市場就蜂擁而至，到預期落空就會從高位急跌。」

港股有調整風險 宜候低吸納

值得留意的是，除了5G股，陳致強認為整體港股都有回調風險。「市場已一早預期（中美貿談）會有好消息，所以一旦傾掂數，市場可能仲有少少反應，但相信很快就會進入調整。」

然而，他看好今年港股表現。「2018年出現調整是因為2017年升太多，但我相信2018年已經見底，料今年港股表現將好轉。因此，我預期恒指不會破底。事實上，參考歷史數據，恒指若跌至1倍PB，即22000水平，都會有很大支持。因此，眼下投資者宜保留部分現金，待回調時吸納更多。」

趁回調低吸四大板塊

說到此，讀者可能會問，倘若股市出現調整，哪些板塊可看高一綫？

一直以來，陳致強都看好以下四大範疇：一丶工業中牽涉自動化及清潔能源的板塊；二丶科技板塊，包括互聯網；三丶消費尤其是不太受經濟放緩影響的板塊；四丶醫療。然而，四者盡管前景亮麗，相關股份亦不能一概而論。

以車股為例，陳致強指出，「我相信中央想刺激車市，但刺激政策將更具針對性，例如傾向EV（電動車）多於傳統汽車，因此，不會所有車企都受惠。」

他進一步解釋，「過去放水，資金流去短期Working Capital（營運資金），雖然今次營運資金都有增加，但中期借貸擴張也快，這是否意味着資金流入實體經濟？仍有待觀察，但始終是正面迹象。同時，我認為內地政府的思維已經改變，過去是一次性大水漫灌，雖然成功刺激了某些板塊，但效果並不持久，且伴隨負債急增。現在相信當局已經意識到這個問題，因此傾向於即時影響較細，但更具連貫性的刺激措施。」

因此，他並沒有對國策股抱有太大憧憬，又提醒投資者，若想追入此類股份，要留意行業競爭狀況。「很多時投資者追入國策受惠股後，才發現行業競爭太大，拖低毛利率，結果未如預期。」

除上述前景看好的板塊外，陳致強亦看好油股，「一方面，油價跌了很多，另方面，沙特已經減產，倘下半年中國經濟能穩定下來，投資者將重新看油股。按值博率計，我認為油股比較有趣。」

原文刊載於經濟日報04/03/2019