急跌過後的復甦

26/02/2019

摘要

【鍾秀霞】環球股市於2019年的開局不俗，表現與去年底的弱勢大相逕庭。早前積弱的股份和地區均見強勁反彈，情況在中港股市亦相當類似，收復了之前跌市的部份失地，周期性股份反彈尤其不俗。

環球股市於2019年的開局不俗，表現與去年底的弱勢大相逕庭。早前積弱的股份和地區均見強勁反彈，情況在中港股市亦相當類似，收復了之前跌市的部份失地，周期性股份反彈尤其不俗。

事實上，內地近期公佈的經濟數據持續低迷，不少A股上市企業的業績亦令人失望，倘若這些數據在去年出現，想必會導致一場大跌市。如今，市場情緒之所以有如此大的變化，是因為大部份壞消息經已在股價上反映，投資者將數據不濟，解讀為盈利見底的訊號，並且預期今年稍後時間會現復甦勢頭。

利淡因素逐漸消散

而且，從宏觀經濟角度看，一些不利股市的因素亦開始消散。首先，美國聯儲局在貨幣政策上的取態已明顯轉趨鴿派，1月份議息後維持利率不變。10年期美國國庫債券孳息已回落至約2.7厘，而美元亦告回軟，舒緩了新興市場資產的壓力，並為人民幣匯價帶來一定支持。

面對市場波動，中國政府已雙管齊下，同時放寬貨幣和財政政策，以穩住投資者情緒和維持市場流動性，當局似乎亦有心支持內地A股市場。從資金流所見，外資在1月份進一步回流內地市場，透過滬港通和深港通流入內地股市的資金便超逾80億美元，並且創下紀錄。

MSCI或擴大納入因子

在月底之前，MSCI將會公佈最新的A股諮詢結果，就是否將MSCI指數的A股納入因子，由現時的5%進一步調高。內地市場在過去一段時間，不斷改善市場流程和加強規管，而股票停牌的次數亦有下降趨勢，所以擴大納入因子的成事機會不低。

隨着A股市場日漸開放，可以預計外資對A股的投入也會與日俱增，資金會進一步流入內地股市。因此，筆者相信內地A股仍然能提供長線投資價值。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 26/02/2019