隨着投資者對內房企業違約潮蔓延的擔憂開始消散，再加上大型科技公司的整頓似乎已告一段落，刺激中國股市在10月份顯著出現反彈。然而近期市場再度走弱，最新原因當然與澳門博彩業政策有關，尤其是博彩營運商牌照即將到期，為此行業前景增添不確定因素。此外，變種病毒Omicron來襲，也令投資者憂慮其擴散程度及潛在影響。

與此同時，企業陸續公布2021年第三季度業績，暫時成績喜憂參半，管理層對前景偏向保守，原因是即使疫情後經濟復甦，但全球供應鏈陷入樽頸，或使宏觀經濟增長放緩。總體而言，筆者預計短期內市場情緒可能持續低迷，但我們會趁機尋找投資機會。當疫情形勢穩定下來，再加上中國政府預期會提供正面的政策支持，部分優質股票有望受惠。

多晶矽製造商具潛力

舉例說，受到政策扶持的板塊例如太陽能及電動車，在今年第四季一直表現強勁。為確保能源供應，中國實在有必要減少使用化石燃料，轉為大力發展可再生能源。中國目前仍然相當依賴燃煤發電，早前出現的「電力荒」，反映實現碳排放目標已不僅是應對全球氣候變化，更關乎中國戰略能源安全問題。在此大形勢下，可再生能源板塊自然備受市場垂青。

部分高純度多晶矽中國製造商，不單在國內市場取得可觀增長，更有機會憑藉領先技術搶佔海外市場份額，尤其是近來由於供求關係緊張，導致多晶矽價格攀升，更令這些製造商股價水漲船高。另一方面，專門提供廢水處理和生物質發電等一系列環境服務的企業，也可望擁有亮麗的長線前景。

當然，筆者並不是對所有行業的前景都感到樂觀，房地產便是其中一例，但由於我們一直都持輕房地產板塊，所受影響亦不算太大。中國政府出手控制房地產的債務風險，令相關行業股價面對沉重壓力。我們的觀點是，房地產價格不會出現崩潰式下降，更大機會是可控地下跌。

最近當局限制銀行向房地產發展商提供信貸的政策，旨在向業界發出控制槓桿的強烈訊號。部分面臨破產的內房企業或將重組資產，在必要時也可引入國有金融企業，房地產對中國構成系統性風險的機會不大。無可否認的是，房地產行業走弱，加上電力和晶片短缺等不利因素，正持續減慢經濟活動。

筆者預期當局明年上半年或放寬貨幣政策，增加市場流動性，以及針對性地推出一些財政刺激措施，從而提振宏觀經濟狀況。因此，我們的基本假設是在未來數月市場將進入較為「政策友好」的環境。我們相信大部分負面消息都已反映在價格當中，隨着當局政策言論的語調開始緩和，估計下調不少的科網行業有可能因而迎來反彈。

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