近來投資者最關注的，莫過於一連串的整改，由補習、科網、內房到娛樂，到底大家應如何解讀這些政策對市場的影響？

其實相較於整改措施初次出台時，如今市場已開始消化相關的影響，情緒漸漸平伏下來。那麼整改潮何時完結？筆者手上沒有水晶球，當然難以預測。但是我們看到了股價對於這些消息的反應已開始淡化，而A股的走勢又較港股更平穩。當然，在未來一段時間，不排除監管措施仍會不時為市場帶來波動。

部分監管出乎意料

是次的整改潮遍及不少行業，影響範圍相當廣泛，有些行業所面對的監管更是出乎大家意料之外。例如市場並不太預期教培行業的整改會如此嚴厲，導致差不多整個行業都要重整業務。

但在其他行業方面的監管，筆者卻認為不難理解。互聯網、共享經濟是,，其業務發展、規模及對經濟的影響力一直在快速演化及增長，在初期確實難以推出相關的監管政策，因此往往要待行業發展到一定程度之後，才能針對地作出相應的規管，從而解決數據安全及反壟斷等問題。而且這情況不獨出現在中國，美國或歐洲等市場也是如此。不同於中小型企業，科網企業的規模已相當龐大，佔離岸股票市場（包括香港及美國上市的ADR）比重頗高，外資及散戶也持有重貨，因此帶來的衝擊也特別沉重。

或釀嚴重社會問題

回看中國經濟的基本情況，過往的高增長確實產生了不少社會及環保問題，而且無論是教育、住屋及醫療開支都與日俱增，導致家庭負擔日益沉重，長此下去必然影響消費及累積民怨，如果政府不及時處理，或會釀成嚴重的社會問題，因此政府監管背後的思維其實可以理解。

另一方面，政府針對地產、醫療行業推出規管，也絕非新鮮事。樓市一旦爆煲，對經濟將會帶來極大的災難，因此在過去一段時間，中央政府已多次明確表示「房子是用來住，不是用來炒的」。至於醫療方面，為了降低大眾的生活負擔，當局早於2019年便推出了集中採購的規定，從而降低仿製藥品的價格。展望未來，醫療相關板塊如設備、醫療服務，或將面對更多的監管政策。

更重視服務業消費市場

至於環保方面，筆者投資於中國股票已有多年，經常要北上「睇廠」，因而明白到中國環保問題的嚴重性。在「十四五規劃」中，中國政府顯示出改善環保及推廣可再生能源的決心，地方政府也認真對待，我們因此看到了近來各地均出現限電情況。無疑，限電政策會對未來一段時間的中國產出造成影響，但大家要留意，中國正在朝向經濟轉型的道路上，愈來愈重視服務業及消費市場，相反，製造業在GDP的比重及就業市場的影響力已持續降低。

目前中國追求的已不再是一味擴張規模，而是如何將工業生產升級，製造更高端及更有競爭力的產品。事實上，隨着中國的人均收入持續上升，不少低成本而大量製造的貨品，已逐漸遷至其他東南亞地區。短期而言，經濟不免要面對陣痛，但相關的政策卻配合長遠的經濟轉型方向。

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