上個月，上海的科創板鳴鑼開市，標誌著世界上最新的股票交易所新星正式誕生。 科創板主要是為中國的創新科技公司提供融資平台，從此不一定要在海外（例如美國）掛牌，因此又被稱為中國版本的「納斯達克」。

減少干預 增加效率

一直以來，上海及深圳的證券交易所都有不明文的規定，就是新上市的企業，其招股價不能高於23倍市盈率的限制，以防止泡沫炒作，以及保障散戶免受重大損失。科創板則旨在革新，減少監管的干預，例如容許企業以市場的供求平衡、以及二手市場的估值來為IPO定價等。
 
事實上，科創板的監管環境，跟中國現有的證券市場有頗大分別，例如廢除了企業最低的盈利要求，有利那些需要很長時間才能將業務化為盈利的公司，尤其是一些生物科技企業。
 
另外，科創板亦容許同股不同權並以VIE結構上市。這兩大限制，是過去不少科技企業決定遠赴美國上市的原因。
 
可以說，科創板不只是擔當中國科技及創新企業融資的平台，更重要的是，若然這些革新的措施能夠順利運作，將會成為上海及深圳兩大證交所的絕佳教材，有利中國的金融市場未來進一步開放發展。

須知道中國是一個典型的新興市場，股票市場的運作仍然面對諸多限制，希望減少波動及保障投資者利益，但同時也帶來了一些後遺症，就是市場效率低、定價出現錯配及扭曲等。科創板的面世，將帶領中國的金融市場更加自由開放，可望改善上述的缺點，同時鼓勵更多環球機構投資者參與，長遠而言，中國A股的風險溢價有望因而下降。 

短期難改賺快錢文化

而在短期內，科創板的波動性，仍然是中國監管機構面對的一大考驗。科創板的漲停及跌停波幅放寬至正負20%，較目前上海及深圳證交所的幅度多出一倍。在科創板面世的首天，大家便看到了市場的龐大波幅，不少新股都錄得可觀升幅。究竟中國IPO賺快錢的文化何時才能改善，仍然有待觀察。
 
此外，在新開張的熱情過後，科創板能否保持充足的流動性，仍然是未知之數。正如香港的創業板，當初推出時也大張旗鼓，但近年的流動性卻有欠理想。目前在科創板上市的股票，並不在中港股票互聯互通的機制之內，包括香港在內的離岸投資者難以涉足，但長線來看，科創板絕對值得環球投資者的密切注視。