有「中國版納斯達克」之稱的上海科創板，於7月下旬鳴鑼開市，受到金融界的廣泛重視，除了是因為科創板以炙手可熱的科技創新企業為主，亦是因為其種種革新，有望帶領中國的金融市場更進一步。

A股是個典型的新興市場，運作風格以監管機構為主導、較多市場干預，結果是市場的運作效率及透明度較低。

而科創板的誕生，除了是為新一代訊息科技、生物科技、先進設備和新材料開發企業提供融資平台，也是中國證券市場改革的先鋒：科創板將撤銷對企業盈利的最低要求，有利一些需要長時間才能將生意轉化為盈利的企業；允許同股不同權和VIE結構的公司上市，為中國互聯網公司回歸國內上市鋪道路；鼓勵上市的定價機制以市場自由主導，則可促進投資者的紀律。 

小題：機構投資者成科創板主力

科創板以新興科技公司為主，因而也容許市場出現更大的波動。目前 A股的每日升停及跌停的幅度為+/- 10%，科創板則擴大至+/- 20%。另外，科創板對個人投資者的入行門檻亦較高，股票戶口須至少擁有50萬人民幣，以及具兩年以上的股票投資經驗。這些要求，已將八成五以上的散戶剔走，因此，筆者預計國內的機構投資者將成為科創板的投資主力。

科創板將採用註冊機制來處理首次公開招股，以代替現有的審批程序。這意味著投資者須自行承擔審視相關新股涉及的風險與責任，但這種做法，將能簡化整個流程，變得更透明有效。

儘管如此，筆者短期內沒有參與科創板的計劃，這不是因為當中沒有優質的公司，而是因為我們向來嚴格遵守投資紀律，重視企業的可持續性、良好增長及合理估值等，而在新興的科創板塊之中，較難找到符合以上所有條件的企業。另一方面，科創板目前尚未成為中港股市互聯互通的一員，因此國際機構投資者也難以參與其中。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 06/08/2019