中美貿易爭議持續，為股市添上不明朗因素，同時，內地的經濟數據似有放緩跡象。中國國家統計局今年9月份公佈的CPI（居民消費價格指數）同比上漲2.5%，而更令人關心的，是中國的消費市道，上半年中國社會消費品零售總額錄得9.4%增長，同比下降一個百分點，在5月時，更出現15年來的最低值。

與此同時，一些較為低檔的消費品如方便麵、啤酒、榨菜等，銷量卻錄得反彈。因此，近月內地市場正在熱議，中國「消費升級」的概念是否停滯不前，「消費降級」反而成為了當前的威脅。

宏觀形勢當然對消費市道有所影響，A股表現疲弱、人民幣兌美元錄得貶值，難免打擊消費者信心。而更重要的，是內地的樓市日益昂貴，除了少數的富裕人士，其實普羅大眾所面對的供樓或租金負擔愈來愈沉重，自然限制了日常花費開支。大家只要看看中國政府在放寬「一孩政策」之後，內地的生育率並沒有怎樣增加，便可知道大家的生活擔子一點也不低。

消費升級難在短期發生
在行業方面，早前筆者也說過，一些基本消費品如方便麵，要做到升級並非易事。當初大家憧憬，消費者會由方便麵慢慢轉吃價錢更高的杯麵、甚至碗麵，但其實在三線或以下的城市，甚至是各大農村，低價的方便麵仍然是不可或缺的食糧，這些升級不會在短短時間便可以達到，只要看看香港這個發達的城市，大家便會明白。

最近大家又開始談論中國政府應如何救市。筆者認為，2009年金融海嘯後推出的「家電下鄉」，再次推行的機會甚微，原因是這幾年來內地民眾要換的電器都已換掉，短期內再難發生一次大規模的購買潮，因此效力不會大。

原文刊載於頭條《投資博客》專欄 23/10/2018