美國標準普爾500指數成份企業於今個星期起陸續公布第二季度業績。未來兩三個禮拜，投資者將聚焦於這些企業的成績表，特別是企業能否保持毛利水平，把成本轉嫁予消費者。當然，投資者也會關注企業對第三季業績的指引。在宏觀經濟方面，投資者密切會注意未來數天經濟數據，從而評估聯儲局的息口政策走向。

直至截稿，有6.1%標普成份企業公布了第二季成績表，總體盈利稍遜於預期0.1%，但撇除金融板塊，整體盈利反比預期高出3.3%，當中有六成四的企業表現勝過預期。目前市場預測，企業第二季收入增長10.6％，盈利則增長4.8％。在過去幾個月，投資者對盈利表現的預測相對謹慎，假如企業盈利出乎意料的好，相信會為股市帶來支持。

除了盈利之外，投資者同樣關心聯儲局本周的議息會議。通脹高企是促使聯儲局急速加息的主要理由，但至今通脹未見放緩。美國消費物價指數CPI在6月上升1.3%，為40年以來第二大增長，數據令整體通脹按年攀升至9.1%。如此熾熱的通脹，會為聯儲局增添加息壓力。然而，遠期通脹有降溫跡象，五年遠期通脹預測從3.1%下跌至2.8%，和去年逐步加劇的步伐截然相反。通脹走勢向來對貨幣政策至關重要，特別在上世紀七八十年代，故此長遠通脹降溫，有望為聯儲局減壓。不過，始終要留意的是，過去兩個月的通脹數據走勢清晰：除了整體通脹率，房屋和服務板塊通脹亦同步走高。只要通脹率在高位牛皮，息口自然會上升。市場預期息口在今年年底會升穿4厘，並持續上升至4.25厘至4.5厘。

好消息是，美國勞動市場抗逆力相當高，令聯儲局更大機會達至經濟軟著陸的目標。美國新申領失業救濟金的人數在7月9日的一個星期增加至24.4萬，為八個月高位，顯示勞動市場在加息及銀根收緊的環境下稍為冷卻。雖然申領數字連續升了兩個星期，勞動市場依然穩健，失業人數更稍稍下跌。無疑，加息會令企業對工人的需求減少，並拖慢整體經濟，從而把通脹降溫至2%的目標水平。雖然走勢回落，市場仍然需要勞動力。在5月尾，美國仍然有近1130萬個職位要人填補。換句話說，每一個失業人士就有兩個空缺，因此申領失業金數字依然低過經濟衰退時的水平。根據經驗，如申領人數多過3萬便是亮起黃燈，如超過35萬便是亮起紅燈，屆時經濟或許步向衰退。

筆者相信美國經濟會持續增長，今年可順利避過衰退。雖然明年出現衰退的機會愈來愈高，但經濟數據顯示經濟或只會輕微衰退。供應鏈似乎正慢慢鬆綁，油價和銅價亦已經從高峰回落。由於聯儲局言辭未見軟化，市場在未來幾個月會繼續波動，但美國企業第二季度業績將有助投資者一窺未來市況。

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