近來市場的焦點仍然是美國懷俄明州 Jackson Hole 經濟政策論壇，美國聯儲局主席鮑威爾以視像方式發表題為《在新冠疫情下的貨幣政策》，當中要旨包括：

1. 年底前開始縮減買債規模，是適當的做法；
2. 何時縮減規模取決於數據，包括就業報告和變種病毒的確診數字等；
3. 近日通脹數據升溫可能只屬暫時，而就業情況則未見進一步改善。

市場預計縮減措施會在十一月的公開市場委員會會議後公佈，並在短期內展開縮減行動。不過，時機仍然會取決於未來數月的就業報告，相信聯儲局會在九月下旬的會議給予更多指引。

美國近期的經濟數據好壞參半。主因是原材料短缺和勞動力短缺令產量減少，引致通脹升溫。由於產能受限、供應短缺以及變種病毒的快速傳播削弱了反彈力度，八月份商業活動增長連續第三個月放慢。反映製造業和服務業表現的美國綜合 PMI 生產指數從七月份的 59.9 降至今個月的 55.4，為去年十二月以來的最低水平。

美國新建單戶住宅銷售量在連續三個月下降後，在七月份有所增加，然而供應緊張帶動房價上升，令不少首次置業者望而卻步，反而限制了房地產市場升勢。原材料昂貴、土地供應有限，再加上工人短缺，建築商需要更長時間來建造房屋，導致上月新屋銷售僅增長 1.0%，經季節調整後每年度為708,000間。

供應緊張和市場需求有變，美國主要資本貨物的新訂單在七月份出乎意料地維持水平，顯示企業設備支出經過去年快速增長後，可能會在下半年放緩。儘管如此，企業對設備的投資依然強勁。 撇除飛機的非國防資本貨物訂單在七、八月相對不變，六月份數據則上調至上升 1.0%。最後是關於美國國內生產總值，四至六月份的年度化GDP增幅，從七月份首次估量的6.5%，向上修訂為6.6%。

疫情方面，美國確診個案又再增加，東北、西部及中西部地區的疫苗接種率相對較高，入院數字因而低於上一波疫情；不過在接種率較低的西南地區，入院比率則再創新高。美國疾控中心在白宮發佈會中提到，在疫苗接種率較低的地區，因肺炎疫情入院的個案比全國平均值多17倍。

筆者維持和上回一樣的資產配置策略，即是直到今年年底，仍會以股票而非政府債券為主。傾向較小市場波動的投資者，股票和短存續期債券的配搭應該會較適合。股票方面，本欄依然心繫估值較低的，例如歐洲股票及美國金融、原材料、能源及工業板塊。

相關投資策略:
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