波濤洶湧的2021年過去，相信不少投資者都對大市感到失望。身為專門投資於A股的基金經理，筆者也覺得去年要取得理想的投資回報確實不易。

在經過2019年及2020年的亮麗表現後，去年初市場情緒一片樂觀，豈料市況在農曆年後急轉直下，一些優異增長股的估值已升了不少，透支了不少復蘇及增長預期。更重要的是，本來市場預計去年中國可取8%的經濟增長，其後當局明言經濟增長預計只會是6%左右，令市場人士大感錯愕，後來我們才知道，原來是監管當局打算趁經濟增長良好而推出不少整改措施。

在種種措施推出時，很多投資者都給殺個措手不及，雖然多數受到今次監管潮打擊的行業，都集中在境外（即香港及美國ADR）市場，A股不是直接受累，但投資者情緒難免受到波及。

股市走勢往往領先經濟指標

綜觀全年，我們見到指數的變化雖然不大，不過板塊輪替情況卻可謂風起雲湧，A股重回短線炒作的格局，為投資者上了寶貴的一課。一些集中重押於新經濟主題的投資組合，紛紛鎩羽而歸。

幸好筆者一直嚴守投資紀律，沒有在大市樂觀時盲目追捧高增長股份，並重視分散的行業配置，最終能避開一些重大下行風險。

展望今年，中國經濟放緩已成事實，我們預計GDP增長大約在5%，而且當局不會扭轉房地產的整頓方向，「住房不炒」依然是政策主旋律。然而，筆者相信房地產不會為中國經濟造成系統性風險，當局已多番明言房地產發展商違約只屬於個別事件。

總括而言，筆者對今年的投資前景不是那麼悲觀，眾所周知，股市走勢往往領先經濟指標，正正由於經濟增長面對下行壓力，預料今年中國政策將會一改去年緊縮作風，以「穩字行頭」，股市也有望因而受惠。

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