中國國家統計局公布，今年首季中國GDP錄得18.3%的按年增長，這明顯是由於去年同期在疫情來襲下的低基數所致，但另一方面，世界各地經濟開始從危機中恢復過來，也加速了中國的經濟增長。

中國在全球指數的代表性不足

展望未來，隨著疫苗在各地陸續接種，筆者相信消費者需求將進一步回升，刺激中國的工業活動，令中國有望重整國內經濟的結構及走向，同時實現6%的長期增長。

至於股市方面，去年中國股市錄得強勁反彈，近期市場出現一些回吐實屬正常。由於經濟復甦進度良好，貨幣政策已變為溫和，筆者相信健康的回調有助未來的股市發展走得更遠。長遠而言，中國股市仍有不少吸引的投資理由，甚至可以說是股票市場中的「沉睡巨龍」。

為甚麼這樣說呢？一直以來，環球投資者對A股市場的直接投資都較少，原因之一，是相對於中國的經濟和金融市場規模，中國在很多指數中的佔比一直都被低估，而此情況料將持續。若然外資只是專注於被動式的指數投資，可能對中國股市的投入有所不足。舉個例，根據國際貨幣基金組織（IMF）的估計，在2019年中國佔全球GDP達16%以上，超過歐盟的15.4%。然而中國目前在MSCI所有國家世界指數中僅佔約5%。

中國在全球指數中的代表性不足，無疑有其理由。直到不久之前，外資才能較容易地進入A股市場。但是隨著中國市場日益開放，國際性指數供應商已紛紛擴大中國股票的權重，令中國有望在MSCI所有國家指數中的佔比增加一倍。事實上，筆者認為假以時日，中國會被投資者視為一個獨立的資產類別，就如美國或日本一樣。

審慎政策防止槓桿進一步擴大

若單以股市的增長潛力而言，中國市場也有不少令人雀躍的消息。近年中國湧現了不少非凡的創新，包括在醫療診斷中使用人工智能，以應對醫生嚴重短缺的問題；而在遺傳學和癌症藥物的研發也有重大進展。

另一方面，為了在2060年實現碳中和，中國已投放了大量資源發展可再生能源、電動車、氫技術和其他潔淨技術。事實上，中國目前是全球最大的電動車市場，更甚者，全世界有99%的電動巴士都由中國製造。我們也看到中國的太陽能技術日益先進，部分的太陽能生產成本已低於化石燃料。

還有一點值得注意，就是儘管中國政府向來是經濟政策和投資項目的主要推手，但去年中國的經濟政策其實比很多西方國家更為「傳統」，意思不少歐美國家為了應對疫情都推出了龐大的救市計劃，但中國的救市力度卻相對溫和。這無疑是中國政府在2009年全球金融海嘯中取得的經驗，當時中國展開了大型的財政刺激計劃，最後卻導致債務大增。在今年，由於中國經濟已快速走出疫情的陰霾，政策便靈活配合、轉趨審慎，預料當會減少政策支持和投資支出水平，從而防止槓桿進一步擴大。