疫症來襲，投資者最關心的問題當然是：到底股市所受的影響會有多大？我們不妨回看2003年沙士疫症期間的情況以作參考。當年沙士在6月開始消散，原因是天氣開始回溫暖並潮濕，不利病毒生長及擴散。

中國重要性今非昔比

但其實早於4月下旬，中國股市便已經觸底，跟當時的每日新增確診病例的高峰期吻合，其後市場花了大約4週時間便恢復到沙士前的水平。總而言之，沙士對中國股市的影響雖然巨大，時間卻相當短暫。

到了新型冠狀病毒肆虐的今天，中國的新確診病例高峰期為2月4日，其後便開始下降，反映中國政府的遏止措施暫時有效。那麼市場的反應如何呢？

滬深300指數在農曆新年後開市旋即急速大跌，但隨著多項貨幣及財政刺激措施出台後，股市便逐步回穩。截至2月25日，滬深300指數已重回年初疫症還未爆發前的水平。

儘管如此，今次與沙士時的情況其實不盡相同。從環球角度來看，中國在2003年在國際的影響力仍然不算大，如今卻成為了全球增長的主要引擎，約佔全球GDP的19%。另一方面，以往中國是出口主導型經濟，如今則以國內消費為主，換言之，中國經濟增長放緩，將無可避免地對全球產生更大影響。

在面對今次逆境時，筆者預計上市公司的抵禦力普遍將優於非上市公司，一些中小企的情況尤為嚴峻，原因是中小企的營運資金儲備水平未必足夠，最終可能會在風浪中被淘汰；相反，對於一些資產負債表穩健、資本紀律嚴謹，供應鏈管理能力優異的企業而言，只要能持盈保泰，便有可能趁機坐大市場佔有率，爭取到更大優勢，並加速中國行業整固的趨勢。

總括而言，由於市場人心不穩，短期內股市將持續大幅度波動，行業輪替也會相當快速，但一些擁有結構性增長、基本面亮麗的企業卻已下跌了不少，為長線投資者提供了一些難得的機會。

展望未來，筆者相信人行將會繼續實行相對寬鬆的貨幣政策，繼早前下調中期借貸便利（MLF）操作以及貸款市場報價利率（LPR）後，相信未來也將進一步下調銀行存款準備金率（RRR），以紓緩企業的融資壓力。

雖然目前中國的通脹水平並不低，令市場擔心貨幣寬鬆政策或刺激通脹進一步上揚，但近年中國的通脹主要是受到豬肉市價格急升所導致，某程度上市場對貸款的需求依然疲弱，因此即使央行放水，也未必能大幅度推高通脹。

刺激汽車業或有政策矛盾

而在財政政策方面，筆者認為當中存在著不少挑戰。近年中國政府的樓市政策一直都偏緊不偏鬆，原因是一旦放寬樓市，或會推高樓價、甚至造成資產泡沫，最終反而弊多於利。至於汽車業也同樣處於兩難局面，由於環保已成為中國國策的主旋率，若然政府推出措施刺激傳統化石燃料汽車，或會造成更多的政策矛盾，不利電動汽車或其他新能源的發展。

推動產業及科技創新又可不可行？這些當然是長遠中國經濟發展及轉型的大方向，但發展及研究均需時間，正所謂遠水救不了近火，要在短期內有效地刺激經濟，最終還是要依靠一些傳統方法，包括降費減稅及基建項目，尤其是後者，因為可控性更大，政府能夠掌握到批出的項目、金額等，相關措施更可以廣泛惠及整個供應鏈，包括原材料、機械到就業需求等。